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    科达利披露2020 半年报，公司实现营业收入6.87 亿元，较上年同期减少41.39%；归属于上市公司股东的净利润为4679.17 万元，较上年同期减少41.69%。

    1）锂电结构件业务占比持续上升，主业进一步聚焦。2020 年上半年锂电结构件收入6.42 亿元，同比减少38.6%，占总体营收比例约93.5%，较去年同期提升4pct，发展重点进一步聚焦锂电结构件业务。锂电结构件毛利率约22.74%，较去年同期下滑2pct，部分原因在于运输活动由销售费用转入营业成本，对毛利率影响约3pct。

    2）贴近优质客户需求，布局海内外。根据公司在回复函中披露数据，2020 年上半年公司前几大客户包括了宁德时代、中航锂电、LG、松下、特斯拉等。目前公司产能投放顺利，但实际产出受疫情及行业需求不足影响，配套CATL，比亚迪，亿纬锂能，欣旺达等的惠州科达利2020年上半年实现营业收入3.24 亿元，同比有较大幅度下滑，净利润0.36亿元；配套CATL、中航锂电及LG 等的江苏科达利实现1.69 亿营业收入，同比增长约25%，亏损约805 万但较去年同期收窄；配套大连松下的大连科达利主体建设完成，进度已达90%；配套CATL 宁德基地的福建科达利目前在建工程建设进度21%。此外还与Northvolt 签订了每年40Gwh 的方形电池所需所有壳体的独家供应合同。2020 年，新增德国基地一期，并拟募投11.87 亿建设惠州新项目。目前公司在建产能达产后将增厚公司销售收入30 亿以上。

    3）持续强化研发，加大研发投入。2020 年上半年公司研发投入超过0.54亿元，较去年增长6%，研发费用率为7.9%,公司研发重点在电池安全领域，包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方向。

    盈利预测：考虑到疫情对行业的冲击，调整盈利预测， 预计公司2020-2022 年净利润分别为1.9、3.6、5.3 亿元，对应PE 分别为77、42、28 倍，公司处于赛道长格局好的行业，给予“买入”评级！

    风险提示：新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。