事件

    　　2023 年10 月30 日，盐津铺子发布2023 年前三季度报告。

    　　投资要点

    业绩符合预期，向上势能强劲

    　　2023Q1-Q3 总营收30.05 亿元（同增53%），归母净利润3.96 亿元（同增81%），扣非净利润3.76 亿元（同增95%），其中2023Q3 总营入11.11 亿元（同增46%），归母净利润1.5 亿元（同增67%），业绩符合预期，系公司聚焦七大核心品类和多个渠道、多个品类实现快速发展所致。盈利端，2023Q1-Q3 毛利率34.45%（-2pct），净利率13.43%（ +2pct ） ； 2023Q3 毛利率32.94% （ -2pct ） ， 净利率13.54%（+2pct）。费用端，2023Q3 销售费用率为11.84%（-3pct），管理费用率为4.45%（+0.3pct），系日常管理费用增加所致；营业税金及附加占比为0.81%（-0.3pct）。现金流端，2023Q1-Q3 经营活动现金流净额为4.31 亿元（同增20%），2023Q3 经营活动现金流净额为1.87 亿元（同增38%）。截至2023Q3 末，合同负债0.72 亿元（环比+22%）。

    聚焦七大品类，零食量贩势能不减

    　　当前公司势能持续向上，公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食及果干坚果等七大核心品类；全力打磨供应链，精进升级产品力。公司推动产品全规格发展：除优势散装外，发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。公司推动全渠道覆盖：在保持原有 KA、AB 类超市优势外，重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，持续打造新的爆品，品牌影响力和渠道势能持续增强。公司2023 年顺利推行第一期和第二期《限制性股票激励计划》，建立、健全公司长效激励机制。

    盈利预测

    　　根据三季报， 我们调整2023-2025 年EPS 分别为2.72/3.90/5.24 元（前值分别为2.50/3.43/4.53 元），当前股价对应PE 分别为29/20/15 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    　　宏观经济下行风险、零食专营渠道下沉不及预期、商超客流量减少、原材料成本上涨风险等。