公司近况

    　　近期盐津铺子参加多个产品展并召开2023 战略共识会暨极之致战略合作签约仪式，亮相麻辣棒、津为供应链B端产品等，并且4 月中旬董事长张学武先生进行了“百亿征程，产品领先”的战略宣导，对未来提出了两个三年计划，双百亿目标。

    　　评论

    　　公司战略定位为“百亿征程、产品领先”，增长策略为“产品+渠道”双驱动。盐津铺子聚焦辣卤零食、31°鲜深海零食、憨豆爸爸休闲烘焙、薯之惑薯类食品、蒟蒻满分的蒟蒻果冻、果干六大核心品类。在2022 年电商及零食量贩渠道显著发力后，2023 年公司继续拓展定量装及小商品渠道，价格定位在9.9 元以内，借此加速布局BC超市、社区店、校园店等渠道。

    　　目前公司国内外布局八大生产基地，供应链壁垒逐渐强化。国内工厂包括：湖南浏阳本部-甜味基地（烘焙+暮片，20 亿元产值） +魔芋制品基地（15 亿元产值）；湖南浏阳古港津匠-辣味基地（含辣条、豆制品，产值10元亿）；江西修水-鱼糜、肉廉制品基地（产值25 亿元）；河南瀑河-薯片沙琪玛基地（产值10 亿元）；广西凭祥-热带水果干加工基地（产值10 亿元）。国外工厂包括柬埔寨3 家工厂+越南1 家工厂+泰国1 家工厂，积极响应“一带一路战略”，在东南亚投资建厂为国内输送优质原料。盐津铺子多个生产基地布局以靠近原料地和市场为原则，确保盐津铺子具有更强的成本控制和交付能力。

    　　公司重视股权激励，激发团队活力。盐津铺子分别于2019、2021、2023年发布股权激励计划，除2021 年公司受到商超流量下滑影响较大未完成原定目标，其余2019-2020 及2022 年均达成目标。2023 年第三轮股权激励计划锚定未来三年高增长，并且激励对象合计86 人、范围扩大。我们认为公司激励将持续调动员工积极性，中期收入、利润增长趋势向好。

    　　盈利预测与估值

    　　我们保持原有盈利预测，即预计公司2023/2024 年收入约37/45.7 亿元，同比约+27.8%/+23.6%，净利润约4.59/6.38 亿元，同比约+52%/+39%。

    　　目前股价对应23/24 年34.5/24.8 倍P/E，维持转增影响后目标价不变，目标价对应23/24 年40/29 倍P/E，目标价相比目前股价有16%的上涨空间。

    　　风险

    　　渠道流量下降或新渠道增速放缓风险，食品安全风险。