2023 年05 月05 日，盐津铺子发布2023 年股权激励方案。

    　　投资要点

    　　覆盖人数较广，指明三年方向

    　　本次激励计划拟授予限制性股票220 万股，激励对象包括兰波总、杨林广总等合计86 人，授予价61.52 元/股。考核要求：以2022 年为基准，营收端2023/2024/2025 年相比于2022 年增长率不低于25%/56%/95%；扣非利润端（扣非净利润并剔除本次及其它激励计划支付费用影响数值为准），2023/2024/2025 年相比于2022 年增长率不低于50%/95%/154%。本次股权激励总费用13884.2 万元，2023-2026 年摊销分别为4724.48/5669.38/2718.99/771.34 万元。此次股权激励深度绑定核心员工利益，进一步激发经营活力。

    　　产品+渠道加速驱动，百亿征程已开启

    　　当前公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干六大品类，提升规模效应，深化全渠道战略，电商、零食渠道等加速释放红利，助力业绩稳健增长。产品端：持续聚焦核心品类，辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干，全力打磨供应链，持续精进升级产品力。产品全规格发展，除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景零食需求。渠道端：当前公司全渠道覆盖，电商渠道、零食系统渠道、定量流通渠道加速放量，与热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，零食专营渠道实现高速增长。公司于4 月12 日提出“百亿征程，产品领先”战略，分为两个“三年计划”去分步实施。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司产品+渠道双轮驱动加速，未来三年冲刺百亿目标（含税口径）。根据股权激励方案，我们略调整2023-2025 年EPS 分别为3.57/4.81/6.30 元（ 前值分别为3.62/4.64/5.85 元），当前股价对应PE 分别为35/26/20倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、零食专营渠道下沉不及预期、商超客流量减少、原材料成本上涨风险等。