事件：公司发布22 年半年度业绩预告。公司22 年上半年预计归母净利润实现1.23-1.30 亿元，同增152.97%-167.37%；扣非归母净利润预计盈利1.08-1.15 亿元，同增491.35%-528.10%。2022 年1～6 月公司整体研发费用投入2951.94 万元，所得税前共列支股份支付费用3090.23 万元。

    　　扣除股权激励前扣非归母预计盈利1.39-1.45 亿元，疫情期间逆势加速渠道拓张。分季度来看，公司Q2 预计实现归母净利润0.62-0.69 亿元，预计实现扣非归母净利润盈利0.59-0.65 亿元。2022 年1～6 月所得税前共列支股份支付费用3090.23 万元，因此扣除股权激励费用前公司扣非归母净利润预计为盈利1.39 亿元-1.45 亿元。

    　　全面战略转型升级成效显著，产品、渠道双轮驱动增长。今年以来，公司1）产品端聚焦五大核心品类 ：辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干，全力打磨供应链，精进升级产品力，同时全力发展定量装、小商品以及量贩装产品；2）渠道端，在保持原有KA、AB 类超市优势外，重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，拼多多爆款出击，引领突围电商、直播、社区团购等渠道。

    　　产品端：聚焦核心品类，大单品战略竞争力逐步增强。21 年来公司聚焦深海零食、辣卤、短保烘焙、薯类、果干五大品类，提升产品规模效应。渠道端：定量装业务持续拓展，传统散装中岛投放更加下沉。①定量装方面，公司下半年开始发力定量+流通业务，半年来进展顺利，后续有望持续高增。②散装方面，在控费以及精简SKU 提升规模优势后，散装部分业务仍有望实现稳定增长。后续通过更加理性的费用投放，店中岛坪效有望持续改善。

    　　投资建议：公司“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”

    　　的中长期战略转型积极，产品、渠道双轮驱动，我们持续看好公司22年在渠道持续布局、大单品持续放量下达成修订版股权激励目标。我们预计22/23 年利润分别为2.63/4.16 亿元，持续推荐。

    　　风险提示：疫情反复风险；居民消费力不足；公司经营风险；食品安全风险；业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以半年报为准