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    公司发布2022 半年度业绩预告

    2022 上半年公司预计实现归母净利1.23 亿元-1.30 亿元，同比增长152.97%-167.37%，扣非后归母净利1.08-1.15 亿元，同比增长491.35%-528.10%。单Q2 预计实现归母净利润0.62-0.69 亿元，同比由负转正，实现扣非净利润1.11-1.15 亿元。

    简评

    产品聚焦核心品类，主要品类增长较快。公司自去年调整品类之后，今年主要聚焦烘焙、薯片、深海零食、辣卤等5 大品类，目前此类产品增速较快，有望顺利实现年度销售目标。疫情期间烘焙产品需求加大，公司注重此品类的发展，并积极在该品类上培育大单品。

    因原材料价格上涨，预计毛利率承压。2022 年上半年，大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白等部分原材料价格上涨，增加了原材料采购成本，导致生产成本有所上升，但公司通过经营效率提升对冲一定成本压力。近期大宗商品价格出现下行趋势，若油脂等原材料价格下行可持续，预计下半年毛利率将改善。

    全渠道覆盖增加广度，发力电商。公司及时调整中岛铺设战略，大中小岛因地制宜投放、提高坪效，BC 店/小店用专柜。全渠道覆盖增加广度，增加便利店、零食专卖店、校园店等渠道的产品铺设，和零食很忙的合作月销量达到较高数值。电商方面公司积极拓展，鱼豆腐产品做到全网第一，预计2022 年电商占比同比提升。

    盈利预测与投资建议：公司2021 年快速应对行业变化，削减SKU，资源聚焦到核心大单品，提高规模效应，新品中的深海零食和辣味零食快速增长。中岛提高坪效，散装稳步扩张，定量装快速发力。当前公司产品、渠道调整都已经初见成效，盈利明显改善，新产品和新渠道为公司营收、净利贡献充足。考虑到上半年的成本压力， 我们对2022 年净利润做下修调整， 预计公司2022/2023/2024 年净利润分别为2.82/4.09/5.52 亿，对应PE 分别为41/29/21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新品推广不及预期；新渠道拓展不顺；零食行业竞争加剧；商超人流量大幅下滑；疫情导致消费力下降。