投资要点

    公司是国内双金属带锯条领域龙头企业。公司产品包含双金属带锯条、硬质合金带锯条两大系列,二百多种规格齿形能满足各种材质、不同规格金属材料的锯切需求,主要切割对象为各类钢材及有色金属,广泛应用于机械加工、汽车零部件、钢铁冶金、模具加工、军工制造、轨道交通、大型锻造、航空航天、有色金属、核电等行业。公司近期将持续深耕双金属锯条行业,努力向除了双金属锯条领域外的其他领域,如其他金属锯切工具、非金属锯切工具等多个下游领域拓展,同时向锯切技术服务供应商迈进。

    部分落后产能持续出清,公司市占率有望进一步提升。目前,公司市场份额约为20%。从国内高速钢双金属带锯条市场发展历程看,1985 年前,国内高速钢双金属带锯条全部依靠进口,到 2004 年本土品牌产品的市场占有率已经达到 30%,2009 年本土品牌产品市场占有率达到了50%。同时,可以看到2016 年行业其他规模较小的企业已有部分关停,落后的产能出清有望促进行业向优势企业集中。公司出口逐年增加,海外市场不断拓展,市场占有率有望进一步提升。且目前公司募集资金投资项目“年产1300 万米双金属带锯条建设项目”现已投产,产能的释放有望进一步打开新市场。

    盈利预测与评级:考虑到公司目前的行业地位,我们预测公司2016-2018年EPS 分别为0.36、0.42、0.48 元,分别同比增长-7.65%、15.37%、15.72%,给予“增持”评级。

    风险提示:市场竞争加剧的风险;宏观经济下行的风险。