公司发布2018 年年度报告，实现营收16.75 亿元，同比增长71.67%；归母净利润为1.07 亿元，同比增长54.63%；每股收益0.63元/股。

    事件点评：

    全资控股江西翔鹭，完成生产设备技改更新。公司于2019 年3月进一步增持江西翔鹭，成为江西翔鹭的全资股东。江西翔鹭2018年实现收入4.46 亿元，实现净利润3026 万元，顺利完成业绩承诺。江西翔鹭承诺2019、2020 年业绩不低于3500、4000 万元。公司以本部为标准，对江西翔鹭生产设备进行工艺升级改造，仲钨酸铵（APT）、钨粉和碳化钨粉已恢复正常生产，减少公司对外购APT 的依赖。

    江西翔鹭矿山、选厂已经有序投产。江西翔鹭下属的铁苍寨矿区，通过一年多的基础建设和努力，于2018 年10 月8 日试生产备案，并2019 年1 月顺利取得安全许可证，目前矿山已正式运行。其配套的选厂也已达到日处理1000 吨的生产能力，矿山选厂的投产有利于提高公司的资源保障，进一步拓展公司的产业链。

    硬质合金和精密制造稳步发展。公司募投项目300 吨硬质合金和精密硬质合金工具制造项目预计2019 年上半年将相继投产。公司在上市初即具备硬质合金生产能力，募投项目对硬质合金产能进行了扩张。并且向产业的下游进行延伸，成立了广东翔鹭精密制造有限公司，进行硬质合金工具的生产。目前管理团队已初步搭建完成，相关技术储备及主要设备也已到位，已开始试生产，部分刀具已投放市场，市场反馈良好，未来有望成为公司新的利润增长点。

    盈利预测及投资建议：预计公司2019-2021 年归母净利分别为1.48、1.76、2.07 亿元；EPS 分别为0.86、1.03、1.21 元，以2019 年4 月30 日股价对应P/E 为21.07X、17.73X、15.06X，给予买入评级。

    风险提示：钨价大幅下跌、矿山发生安全环保事故