核心观点

    　　2026 年第一季度，公司实现营业收入62.03 亿元， 同比增长23.95%；实现归母净利润2.47 亿元，同比增长52.45%； 实现扣非归母净利润1.90 亿元，同比增长82.52%。随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI 大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2026-2028 年营业收入分别为270.80/301.49/333.27 亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10. 54%，归母净利润为11.48/14.16/16.94 亿元， 同比分别增长13.27%/23.38%/19.60%，对应PE 23/19/16 倍，维持“增持”评级。

    　　事件

    　　2026 年第一季度，公司实现营业收入62.03 亿元， 同比增长23.95%；实现归母净利润2.47 亿元，同比增长52.45%； 实现扣非归母净利润1.90 亿元，同比增长82.52%。

    　　简评

    　　26Q1 营收利润双增，控费效果显著。2026 年第一季度，公司实现营业收入62.03 亿元，同比增长23.95%；实现归母净利润2. 47亿元，同比增长52.45%；实现扣非归母净利润1.90 亿元，同比增长82.52%。2026 年第一季度，公司毛利率20.75%，同比上升0.09pct，环比25Q4 上升1.52pct；费用侧，26Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/5.12%/6.60%/0.17%，同比分别变动-0.49/0.20/-0.74/0.21pct，整体控费效果显著。

    　　多方面布局缓解成本压力，毛利率有望进一步上行。面对上游存储等关键原材料涨价趋势，公司多方面布局缓解成本压力。其中，公司一季报预付款项和存货分别提升46.29%、41.62%，主因预付原材料款项增加，积极进行关键原材料策略备货。同时， 公司在互动平台表示，针对上游原材料价格上涨，已积极采取价格传导措施以缓解成本压力，同时根据原材料成本、市场供需等因素动态调整产品价格策略。备货、价格传导、产品设计优化等方式并行，公司后续毛利率有望延续上行趋势。

    　　员工持股计划及股权激励计划落地，收入指引明确。4 月22 日，公司公告《2026 年员工持股计划(草案)》及《2026 年限制性股票激励计划(草案)》。其中，员工持股计划拟以18.22 元/股的价格，向公司董事、高级管理人员，以及对公司业绩和中长期发展有重要作用的中层管理人员与核心技术（业务）员工总计不超过29 人，授予不超过256.36 万股公司A 股。限制性股票激励计划则同样以18.22 元/股的价格，向核心技术（业务）人员及董事会认定的核心人员共107 人，授予总量317 万股公司A 股普通股。上述员工持股计划及限制性股票激励计划公司层面业绩考核要求一致，2026/2027/2028 年营业收入较2025 年增长不低于16%/25%/35%，累计营业收入较2026 年增长不低于16%/141%/276%。

    　　投资建议：随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI 大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/333.27亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10.54%，归母净利润为11.48/14.16/16.94 亿元，同比分别增长13.27%/23.38%/19.60%，对应PE 23/19/16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险分析

    　　（1）新项目推进未达预期风险：公司积极推进LED、汽车电子等领域的布局，如未来相关行业市场发展不及预期，会较大程度影响公司新项目经济效益的实现；（2）供应链波动风险：大宗商品价格上涨，半导体及液晶屏等原材料成本上行压力增大，均会对公司的经营产生不利影响；（3）外汇套期保值的业务风险：随着公司国际化进程的推进，公司进出口业务呈现出规模发展，但进口和出口在规模上并不平衡，且在收付汇时点上存在时间差，因此存在外汇敞口风险。