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视源股份(002841)机构评级研报股票分析报告

 
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视源股份(002841):以部件筑起基底 扬智能交互之势

http://www.chaguwang.cn  机构:万联证券股份有限公司  2023-12-28  查股网机构评级研报

  报告关键要素

      公司立足于主控板卡,发展于智能交互,作为两大行业国内龙头企业,不断丰富延伸产品矩阵,持续拓展教育业务、企业服务等细分市场,并依托国内业务所积累起的产品能力及良好口碑,不断将优质产品推向海外,为全球行业知名品牌提供服务。

      投资要点:

      部件业务:稳健发展筑起基底,积极探索新空间。公司凭借多年领域的软硬件技术积累,面向多应用场景进行技术创新和产品开发,不断丰富和延伸产品结构,通过产品和资源整合能力在细分市场逐步取得领先地位,已经成为全球领先的液晶显示主控板卡供应商,建立了较高的品牌认知度。除去固有的电视主控板卡,公司也在积极探索新的业务发展方向,例如为生活电器类产品提供变频控制器、智能显示模组、人机交互解决方案等,我们认为随着智能化的普及,生活电器业务市场空间较大,随着公司研发的投入,业务营收预计将维持可观增长。

      智能交互平板:龙头优势显著,教育+企业双重动力助增长。公司在商显领域及教育领域均有产品布局,分别是2017 年的企业服务业务品牌MAXHUB 以及2008 年的教育服务品牌希沃。均位列行业领先地位。

      1)教育:公司品牌优势显著,三端客户进行全面覆盖,To B 及To G 端学校教育市场以教育平板为核心,拓展软硬件端,全面布局智慧教室;To C 端推出学习机,打造健康、智能的家庭学习空间。获得市场认证。

      2)企业:数字化趋势显著,市场扩展空间充足。MAXHUB 持续迭代创新产品并优化提升服务,加强市场营销及品牌推广活动,细化分销渠道,推出了“X+计划”促进生态伙伴合作,目前国内主流会议软件厂商基本均已接入,如腾讯会议、钉钉会议、飞书会议、华为云会议等,合作推出优质定制化服务,增强客户黏性,巩固头部优势。

      海外:抓住需求增加,探索增长路径。当前全球会议市场交互智能平板的渗透率还很低,市场仍处于初期阶段,空间较为充足。公司在积极维持存量市场份额的同时,抓住印度、欧洲部分国家教育信息化设备需求  增加带来的机遇,探索新的增长路径,其中MAXHUB 与微软生态系统成为新硬件合作伙伴,加入微软Teams Rooms,推出MAXHUB XCore Kit,首批合作产品已经量产出货,扩大了海外企业服务市场,为智慧会议的全面发展注入更多创新活力。

      盈利预测与投资建议: 预计公司2023-2025 年营收分别为217.85/249.61/289.50 亿元,同比增速分别为3.79%/14.58%/15.98%,归母净利润分别为18.21/21.47/26.42 亿元,同比增速分别为-12.14%/17.89%/23.08%,对应EPS 为2.60/3.06/3.77 元,对应12 月24 日收盘价的PE 为16.67X/14.14X/11.49X。首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险因素:宏观经济波动风险、主要原材料价格大幅上涨、下游需求不景气、行业竞争加剧、产品研发推广不及预期、海外市场开拓不及预期

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