事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营业收入83.37 亿元，同比下降 7.15%；实现归属于上市公司股东的净利润6.02 亿元，同比下降 10.99%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润4.63 亿元，同比下降17.14%。

    　　点评：

    　　部件业务：除液晶显示主控板卡外，部件业务其他领域收入在23H1 持续增长。

    　　公司液晶显示主控板卡业务将持续调整产品布局，在持续提升 4K 和智能电视领域产品占比，并向MiniLED 和8K 领域发力。23H1 生活电器业务在变频及智能交互解决方案上持续投入，紧跟市场需求，深化现有客户的合作，同时，开拓家电领域新市场和新客户，国内外品牌客户出货量持续增长。23H1 生活电器业务实现营业收入5.10 亿元，同比增长 64.39%。

    　　教育业务：根据迪显咨询《全球 IFPD 市场研究报告 2023 Q2 DISCIEN》统计，23H1 国内 IFPD 教育市场出货量约为 31.5 万台，同比增长2.3%。23H1 公司教育业务实现营业收入17.59 亿元，同比增长3.57%，智慧黑板在教育大屏产品中的销售占比进一步提升。根据迪显咨询报告显示，23H1 希沃教育市场品牌份额占国内IFPD 教育市场总销量的43.5%，同比增长3.5pcts，位居行业首位。

    　　企业服务业务：根据迪显咨询《全球 IFPD 市场研究报告 2023 Q2 DISCIEN》统计，2023 年上半年国内 IFPD 会议市场整体出货量 17.4 万台，同比下滑19%。23H1 公司企业服务业务实现营业收入 8.01 亿，同比增长7.94%。

    　　MAXHUB 凭借高质量的产品和服务，在 2023 年上半年国内 IFPD 会议市场销量市占率提升至28.5%，继续保持国内市场份额第一的领先优势。

    　　盈利预测、估值与评级：根据公司公告，从需求端看，2022 年受外部环境的影响，教育信息化与企业数字化设备需求大幅增长，但 2022 年下半年起至23H1，需求迅速回落至正常水平，公司海外业务因此受到一定影响。2023 年上半年，海外业务整体同比下滑34.82%。我们认为，此影响可能持续。我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测为21.55/25.61/30.69 亿元，较前次下调幅度为11%/7%/5%，对应PE17/14/12X。我们看好教育信息化以及企业服务市场给公司带来的广阔成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：液晶显示板卡收入下降、交互智能平板拓展不及预期。