竞争加剧+海外需求回落致业绩短期承压，关注教育/会议整机份额提升1H23 公司营收83.37 亿元，-7.2% yoy；归母净利润6.02 亿元，-11.0% yoy。

    　　2Q 营收45.8 亿元（YoY:-4.4%;QoQ:21.9%） ， 归母净利润3.18 亿元（YoY:-13.7%; QoQ:12.1%）。上半年海外通胀抑制购买力，叠加行业竞争加剧，公司收入同比下滑。但同时，产品竞争力提升，市场拓展效果显著，希沃/MAXHUB 市场份额稳步提升。展望下半年，1）随着旺季来临，C 端教育产品有望进一步放量；2）海外收入有望同比企稳修复。长期来看，公司持续投入LED 显示/计算设备/电力电子/机器人等新业务，前景广阔。预测公司23-25 年EPS 为3.04/3.83/4.75 元，参考可比公司PE 中位数，给予公司23 年27x PE，给予目标价82 元（前值：96.59 元），维持“买入”评级。

    　　1H23:教育/企业服务/生活电器部件/部分新业务增长，海外下滑分业务：1）部件：上半年TV 板卡/生活电器营收同比-5.3%/+64.4%，公司持续投入变频及智能交互解决方案，品牌客户出货量增长；2）教育：据中报，上半年国内教育IFPD出货量仅同增2.3%,而希沃营收同增3.6%，主因IFPD份额稳步提升及学习机新品销量增长；3）企服：上半年国内会议IFPD 出货量同降19%,而MAXHUB 营收逆势同比增长7.9%，销量口径份额升至28.5%；4）海外业务收入同比减少34.82%，主因海外宏观压力导致需求回落，但公司针对自主品牌持续拓展新市场，自有品牌上半年实现营收增长；5）新业务：LED 显示/计算设备/电力电子营收同比-4.28%/+46.51%/+127.04%。

    　　看好交互智能平板龙头品牌力，有望受益于市场需求复苏+新业务起量公司作为国内智能交互平板龙头，在上半年份额逆势扩张， 充分体现了希沃和MAXHUB 品牌力。展望后续，随着国内IFPD 复苏，公司整机销量有望持续增长；另一方面，公司新产品新业务具有亮点：1）教育：公司希沃学习机具备差异化的特色功能，在今年618 期间GMV 破亿，随着下半年旺季来临，看好延续增长；2）企业服务：公司持续推进MAXHUB 新兴市场拓展，打造商用纯显等新产品丰富产品矩阵，并积极与微软等行业领导者开展合作；3）新业务：公司正加大对运动控制类计算硬件产品等的布局，在智能制造和智慧城市多个细分行业实现增长；并加大机器人业务投入，前景广阔。

    　　给予目标价82 元，维持“买入”评级

    　　考虑到竞争加剧或影响价格策略，下调公司收入假设，并考虑到市场份额扩张带来的费用支出上升，调整23-25 年归母净利润预测至21.3/26.9/33.3 亿元（前值：25.0/30.2/36.1 亿元。给予公司23 年27xPE（Wind 一致预期PE中位数27x），调整目标价至82 元（前值：96.59 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品开拓慢于市场预期，交互平板等市场竞争加剧。