3Q22 营收同比下降3.4%，归母净利润同比增长15.7%。公司1-3Q22 营收160.47 亿元(YoY +5.0%)，归母净利润15.93 亿元(YoY +30.3%)，扣非后归母净利润14.15 亿元(YoY +34.7%)；其中3Q22 营收70.67 亿元(YoY -3.4%)，归母净利润9.16 亿元(YoY +15.7%)，扣非后归母净利润8.56 亿元(YoY+16.8%)。虽然公司IoT 模组、投影板卡、生活电器业务、LED、储能等新业务延续高增长态势，3Q22 营收仍出现同比小幅下滑，主要系：1)国内疫情反复导致国内教育类、会议类交互智能平板需求下滑；2)全球通胀、库存调整等因素导致海外交互智能平板需求短期承压。3Q22 归母净利润同比保持正增长，主要得益于核心原材料LCD 面板的持续跌价，毛利率同比提升。

    　　3Q22 毛利率同比提升2.60pct，经营净现金流同比增长37.2%。公司3Q22毛利率28.59%(YoY +2.60pct)，同比提升主要得益于LCD 面板的持续跌价，根据Omdia 数据，22 年9 月55、65 英寸LCD 面板价格分别为81、104 美元，较21 年12 月分别下降33.1%、45.1%。公司3Q22 期间费用率13.52%(YoY+0.09pct)，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+0.27、-0.10、+0.16、-0.23pct，费用率整体保持稳定。3Q22 经营净现金流25.37 亿元(YoY+37.2%)，主要得益于净利润的同比增长以及存货周转速度的加快。

    　　财政贴息有助于提振国内交互智能平板采购需求。9 月7 日国务院常务会议决定对高校、职业院校、医院、中小微企业等九大领域的设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，贷款总体规模为2000 亿元。DISCIEN 预计本次贴息政策给到教育信息化设备总产值将在百亿元左右，预计对市场的影响主要集中在2022 年Q4 下旬至2023 年Q1。我们看好财政贴息政策提振国内高校、职业院校对于交互智能平板等智慧教室设备的采购需求。

    　　公司围绕主营业务进行储能等新赛道的拓展和培育。公司从家用电器智能控制领域延展至电力电子、新能源领域，提供UPS、光伏逆变器等相关产品。

    　　公司电力电子事业部下设储能业务，切入国内、海外储能市场。上半年公司已量产和销售离网储能逆变器、便携式逆变器的相关核心部件，未来将进一步对整机、系统做相应研究和开发。目前公司正在建设海外销售渠道，将户用逆变器及部件出口至欧洲市场，市场空间广阔，未来前景可期。

    　　投资建议：海外交互智能平板市场方兴未艾，公司创新业务陆续开花结果，我们预计公司22-24 年归母净利润20.63/25.12/29.75 亿元，同比增速为21.4%/21.8%/18.4%，对应PE 为22.9/18.8/15.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧等。