核心观点：

    　　2 月生猪出栏量同比持平，销售均价环比提升。公司发布月度畜禽销售情况简报，2024 年2 月公司生猪销售数量18.46 万头（其中仔猪销售8,300 头），环比减少21.73%，同比增长0.05%；实现销售收入3.04亿元，环比减少14.88%，同比增长11.10%；商品猪销售均价14.30元/公斤，环比上升3.55%。由于猪价行情低迷，2 月公司生猪养殖仍处于亏损状态。随着公司养殖技术的提升、管理考核的加强及出栏量快速释放，养殖成本有望持续下行。

    　　周期底部积极开源节流，引入中央基金提升资金实力。面对周期底部公司积极“开源节流”，拟定增不超过16 亿元助力产能扩张及资本结构优化。24 年2 月，公司公告为提升全资子公司仙居食品及浦江牧业经营规模与实力，引入中国农业产业发展基金有限公司分别以人民币5,000 万元认购仙居食品及浦江牧业新增股权，投资期限3 年。

    　　行业产能缺口逐步显现，看好年内猪周期反转机会。据Mysteel 数据，2 月份全国能繁母猪存栏量环比下滑0.28%。生猪行业自23 年以来母猪存栏持续去化，当前行业亏损背景下，存栏下降有望延续，产能缺口或逐步显现，24 年猪周期有望迎来触底回升，看好年内周期反转机会。

    　　盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2023-25 年归母净利润分别为-5.80/8.07/13.14 亿元，对应EPS 分别为-0.94、1.31、2.14 元/股。参考行业可比公司估值情况，考虑到公司高成长性，给予公司2024 年17 倍PE，维持合理价值22.31 元/股不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。猪价波动风险，生猪价格下跌超预期，公司盈利不达预期；疫情风险，动物疫病发生，生猪养殖生产受损；食品安全，肉制品业务推广不及预期；公司业绩亏损风险，猪价低迷致养殖业务出现亏损。