公司发布生猪销售简报，2023 年10 月，公司生猪销售数量18.42 万头，环比+6.46%，同比+53.60%；公司生猪销售收入3.47 亿元，环比-6.19%，同比+22.68%；商品猪销售均价15.32 元/公斤，环比-7.15%。

    　　养殖成本改善明显，未来仍有下降空间。公司生猪养殖成本全年呈现下降趋势，22 年末完全成本在18 元/公斤左右，23Q1 完全成本在17.8 元/公斤左右，23Q3 完全成本已经降至16-17 元/公斤。生产指标方面，公司生猪养殖PSY 在24-25 之间，料肉比2.7 左右，全程成活率87-88%左右。后续养殖成本有望持续改善，主要体现在几个方面：1）及时淘汰和打造育种体系，改善种猪群体的质量及性能，提升母猪繁育性能；2）提高养殖技术和管理水平，降低饲料成本及料肉比；3）加强激励和管理，做好生物安全防控工作。

    　　生猪出栏有望持续快速增长。公司是浙江省“养殖+屠宰”的双龙头企业，围绕生猪产业链一体化布局。生猪出栏方面，22 年公司累计出栏约120.5 万头，实现超百万头的跨越式发展，23 年1-10 月公司累计销售生猪186.5 万头，同比+94%。预计23 全年出栏有望超过220 万头，24 年出栏有望达到400-500 万头，继续实现快速增长。

    　　投资建议：预计2023、2024、2025 年公司归母净利润分别为-2.2 亿元、5.5 亿元、8.6 亿元，同比分别增长-351%、352%、56%，当前股价对应PE 分别为-48、19、12 倍。维持买入评级。

    　　风险提示：畜禽价格波动风险，突发疾病风险。