事件:
公司发布2023 年中报,实现营收41.18 亿元,同比增6.75%;归母净利为亏损3.56 亿(其中资产减值1.38 亿),去年同期为亏损5908万元。从单季度来看,公司Q2 亏损2.52 亿,较Q1 多亏1.47 亿。公司出栏增长、成本下降,但猪价低迷,亏损扩大。
点评:猪价下降拖累业绩亏损扩大,成本持续下降猪价进一步下降是公司Q2 亏损扩大的主要原因,Q2 公司生猪出栏均价为14.5 元/公斤,环比Q1 下降5.3%。从出栏量来看,Q2 公司出栏生猪61.9 万头,环比Q1 增加15.9%。同时公司生产效率持续提升,成本下降明显。Q1 公司养殖完全成本约为17.8 元/公斤,Q2 下降至17.5 元/公斤左右,2023 年底有望进一步下降至17 元/公斤。
现金充足、定增加码,生猪出栏有望持续高增至2 季度末,公司持有货币资金8 亿元,虽然较22 年底有所减少,但依然相对充足。同时公司正拟定增募集不超过19.4 亿元,用于生猪养殖、饲料生产加工和偿还银行贷款等项目。公司持续扩大生猪养殖业务布局,目前在浙江省内的18 个猪场已经建成并陆续投产。
根据公司规划,23 年公司生猪出栏将达250-300 万头,24 年产能将达500 万头。
看好公司,维持“买入”评级
公司生猪出栏持续高增长,同时养殖效率提升、成本下降。但行业整体供给充足,生猪价格或低于预期,故我们下调盈利预测,预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.11 元、1.05 元和1.45 元。公司成长性突出,看好公司发展潜力,维持“买入”评级。
风险提示:
产能建设缓慢风险,产品价格下跌风险,发生疫情风险。