事件：公司拟定增募集不超过19.4 亿元，用于生猪养殖项目（12.94 亿元）、饲料生产加工项目（0.64 亿元）和偿还银行贷款（5.82 亿元）。其中，公司控股股东华统集团拟以现金认购本次向特定对象发行的股票，认购金额不超过2 亿元，认购股票数量不超过公司已发行股份的2%。

    　　生猪养殖项目持续扩建，为远期出栏目标打下夯实基础。公司现已在浙江省内建成18 个现代化楼房自繁自养一体化猪场，生猪年出栏产能可达300 万头。本轮定增预案中，预计将投资12.94 亿元用于生猪养殖项目，分别是绩溪华统一体化养猪场（10.06 亿元）和莲都华统核心种猪场（2.88 亿元）。

    　　项目达产后，绩溪华统一体化养猪场将实现年出栏商品猪35 万头的规模，莲都华统核心种猪场将实现年出栏种猪2.9 万头，仔猪5 万头，商品猪1.1万头的规模；为公司远期生猪出栏目标打下夯实基础。

    　　加码饲料产能，不断完善生猪产业链一体化布局。本轮定增预案中，预计将投资0.64 亿元用于18 万吨高档畜禽饲料项目。项目达产后，公司将在省内合计拥有4 个饲料厂（华昇饲料、仙居饲料、丽水饲料和兰溪饲料），饲料产能达100 万吨，自供生猪养殖生产。考虑到公司目前已建成24 家生猪屠宰企业，其中浙江省内19 家、省外5 家，初步实现全国性布局，年屠宰产能达1400 万头；因此公司已经基本形成饲料-养殖-屠宰的生猪产业链一体化布局，全产业链布局可以有效平滑猪周期波动，增强抵抗猪周期的能力。

    　　投资建议：由于23H1 浙江与全国猪价价差同比收窄以及中报业绩预告亏损超预期，故下调23 年公司盈利预期，预计公司 23~25 年实现收入156.01/214.56/238.34 亿元，同比分别+65.1%/+37.5%/+11.1%；实现归母净利润分别为0.98/10.08/10.92 亿元，同比分别+12.3%/+923.2%/+8.3%。

    　　考虑到后期猪价有望反转，并且公司有望持续受益于生猪产业链一体化布局，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：畜禽出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等