事项：

    　　公司公告：公司控股子公司义乌华昇牧业、全资子公司东阳华统牧业拟引入新股东浙江省产业基金并增资。

    　　浙江省产业基金拟以人民币1.2 亿元分两次认购东阳牧业新增股权，以2.4 亿元分两次认购华昇牧业新增股权；公司拟以自有资金人民币1.3 亿元分两次认购东阳牧业新增股权，以4.6 亿元分两次认购华昇牧业新增股权。上述增资全部完成后，华统股份、浙江省产业基金将分别持有东阳华统牧业70%、30%的股权，华统股份、浙江省产业基金、恒晋汇达将分别持有华昇牧业68.125%、30%、1.875%股权。此外，浙江省产业基金的投资期限不超过6 年。公司本次引入新股东并增资华昇牧业、东阳华统牧业事项不构成关联交易。

    　　国信农业观点：1）我们认为本次省产业基金对公司的增资，不但夯实了公司的资金实力，而且彰显了在浙江省畜牧业结构调整以及乡村振兴战略稳步推进的大背景下，省政府对于公司养殖业务发展的支持，公司出栏稳步扩张的确定性进一步增强，预估公司22-24 年出栏分别可能有望实现130、300、500 万头，出栏增速有望持续增加，考虑到猪周期有望在2023 年前反转，当前公司2023 年对应的头均市值接近2500元/头，估值修复空间足够。2）2022 年是布局生猪板块最好阶段，尤其推荐体量小、出栏增速快、资金实力强的标的，业绩弹性和增长确定性更佳，从这个角度出发，我们核心推荐华统股份。3）华统养殖资产应享有更高估值，因为浙江养殖资产具备稀缺性（浙江猪价高&散户少带来非洲猪瘟防控压力小），5 月月报再次验证华统股份单头生猪销售具备明显的超额收入，公司未来有望凭借地域高猪价优势，实现超额盈利，现金持续能力或将优于同行。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。5）投资建议：公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临；阿尔法在于公司产能逐月兑现，成本有望持续改善，成长性及估值修复空间足够，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。考虑到近期猪价涨价幅度超预期，以及公司获得充足资金支持后，出栏增速及确定性有望进一步增强，因此上调公司22-24 年盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润为4.69/16.16/36.30 亿元（原预计22-24 年归母净利分别为0.04/14.64/29.52 亿元），对应当前股价PE 为19.2/5.6/2.5 X，维持“买入”评级。。

    　　评论：

    　　浙江省产业基金拟对公司增资合计约3.6 亿元，进一步增强公司资金实力根据公司公告，为推进《浙江省人民政府办公厅关于加快畜牧业高质量发展的意见》、《乡村振兴战略规划（2018－2022 年）》、《浙江省产业基金乡村振兴政策性项目运作方案》，以及提升全资子公司东阳华统牧业有限公司以及控股子公司义乌华昇牧业有限公司的经营规模与实力，公司控股子公司义乌华昇牧业、全资子公司东阳华统牧业拟引入新股东浙江省产业基金并增资。浙江省产业基金拟以人民币1.2 亿元分两次认购东阳牧业新增股权，以2.4 亿元分两次认购华昇牧业新增股权；公司拟以自有资金人民币1.3 亿元分两次认购东阳牧业新增股权，以4.6 亿元分两次认购华昇牧业新增股权。上述增资全部完成后，华统股份、浙江省产业基金将分别持有东阳华统牧业70%、30%的股权，华统股份、浙江省产业基金、恒晋汇达将分别持有华昇牧业68.125%、30%、1.875%股权。此外，浙江省产业基金的投资期限不超过6 年。公司本次引入新股东并增资华昇牧业、东阳华统牧业事项不构成关联交易。

    　　我们认为本次省产业基金对公司的增资，不但夯实了公司的资金实力，而且彰显了在浙江省畜牧业结构调整以及乡村振兴战略稳步推进的大背景下，省政府对于公司养殖业务发展的支持，公司出栏稳步扩张的确定性进一步增强，预估公司22-24 年出栏分别可能有望实现130、300、500 万头，出栏增速有望持续增加。

    　　考虑到猪周期有望在2023 年前反转，当前公司2023 年对应的头均市值接近2500 元/头，估值修复空间足够。

    　　浙江地域优势明显，公司养殖优质资产突出

    　　从公司公告的5 月份的销售月报来看，公司5 月单头生猪销售收入约1797 元，我们给予115 公斤的出栏均重进行计算可得出，公司5 月商品猪销售价格接近16 元/公斤，该销售价格明显高于牧原的14.87 元/公斤，单头具备明显的超额收入。浙江是生猪消费大省，生猪销售价格明显高于全国价格，从公司5 月份的销售月报来看，该逻辑再次得到验证，公司有望凭借地域高猪价优势，保持超额盈利优势，现金持续能力或将优于同行。

    　　楼房养猪优势明显，理应具备更高头均市值

    　　楼房养殖叠加浙江省区位优势，造就公司养殖低成本护城河。一方面，公司养殖模式全部为自繁自养的楼房养猪一体化模式，因此全程养殖存活率较高，体现了楼房养猪的明显优势。另一方面，浙江几乎没有农民养殖户，属于天然的养殖无疫区，对于非洲猪瘟和其他疾病的防控具备天然优势。综合来看，公司是浙江省稀缺的规模养殖上市公司，生猪养殖资产具备明显的超额收益，因此其生猪产能应该具备更高的头均市值，未来估值修复空间足够。

    　　投资建议：继续重点推荐

    　　公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临；阿尔法在于公司产能逐月兑现，成本有望持续改善，成长性及估值修复空间足够，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。考虑到近期猪价涨价幅度超预期，以及公司获得充足资金支持后，出栏增速及确定性有望进一步增强，因此上调公司22-24 年盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润为4.69/16.16/36.30亿元（原预计22-24 年归母净利分别为0.04/14.64/29.52 亿元），对应当前股价PE 为19.2/5.6/2.5 X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。