事件：近日，公司召开第四届董事会第二十次会议，审议通过了《关于公司补选第四届董事会非独立董事的议案》，并提名薛哲君先生为公司本次补选第四届董事会非独立董事候选人。

    公司肉制品深加工在品牌、产业链资源、研发等多维度优势明显，此次提名非独立董事候选人，拟引进消费领域人才，有利于进一步提升综合竞争力。1）公司的拳头产品华统火腿具有独特的地理优势，金华火腿是以原产地命名的地方特色传统食品，名列世界三大火腿之一，这一极具竞争力的地域品牌历经千年传承发展，积淀了深厚的文化内涵。原产地保护的限制为华统火腿的发展创造了得天独厚的地理优势，且华统火腿曾荣获“浙江农业博览会金奖”，公司肉制品在浙江省内已具有一定的品牌影响力。2）2021 年公司通过增资方式入股正大集团旗下企业正大食品（义乌），与正大食品（义乌）合作投资建设食品生产业务，公司持股15%，促进完善产业链一体化经营模式。3）与中德联合研究院（江西-OAI）签订了《食品营养与人类健康联合创新中心合作协议》，有利于与中德联合研究院建立长期校企合作关系，通过联合研发提升公司肉制品食品产品的附加值和市场竞争力。4）此次提名的非独立董事候选人薛哲君，拥有23 年高端餐饮产品、供应链及品牌运营经验，尤其精通肉制品及西式火腿的烹饪，他的加入将有利于提高公司火腿等肉制品的运营质量，充分挖掘产品价值空间。

    肉制品深加工业务具备战略意义，延伸产业链提升附加值，低基数、高毛利，业务弹性可期。定增项目获批，拟新建年产4 万吨肉制品加工项目。公司以畜禽屠宰业务为核心，全力打造产业链一体化经营模式，主营业务覆盖“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节。随着公司在浙江省内生猪养殖业务布局逐步推进，在继续做好产业链一体化前中端环节的同时，肉制品深加工中后端逐渐发力。2021 年公司火腿实现营收4226 万元，同比下降10.77%，主要系非洲猪瘟和新冠疫情的影响，消费需求减少，以及公司出口业务收缩等原因导致。根据公司定 增项目规划，新建年产4 万吨肉制品加工项目完全达产后，将形成年产肉制品腌腊类3,500 吨、调理类23,500 吨、酱卤类13,000 吨。公司从事火腿、烤肠、酱卤等肉制品的研发、生产及销售多年，拥有较为丰富的经验积累，虽然目前销售规模不大，但公司已储备了较多新品，并积极搭建销售渠道，随着未来对肉制品业务投入的不断加大，肉制品业务规模和产能利用率有望不断提升。

    生猪屠宰市场需求持续恢复，公司屠宰目标维持全年500 万头，Q1 屠宰84 万头左右，对应实现归母净利润1778 万元。去年以来，受国内生猪产能恢复及生猪价格下降影响，公司生猪屠宰市场整体需求开始恢复，2021年屠宰生猪302 万头，较去年同期有了较大增长，屠宰及肉类加工行业销售量同比提升34.67%。据公司交流纪要，2022-2023 年分别计划屠宰500万头、800 万头。

    生猪养殖处于产能逐渐释放期，全年内养殖成本或将有所下降。2022Q1公司实现生猪养殖出栏16.16 万头，归母净利润亏损约9500 万元（包含对消耗性生物资产计提的2800 万元减值）。据公司交流纪要，公司浙江省内布局的19 个养殖场按均重130-140 公斤计算可出栏230 万头/年，2022年出栏目标120 万头，2023 年实现满产目标；养殖成本上，目前生猪养殖完全成本18.74 元/公斤，按照今年出栏120 万头计算，产能利用率提升将推动三费及固定资产折旧逐渐下降；浙江生猪价格具备优势，公司一季度生猪出栏均重127 公斤，平均售价13.5-14 元/公斤左右，略高于一季度全国22 个省市平均生猪价，有利于增厚利润空间。

    投资建议：1）屠宰&养殖放量，生猪屠宰市场整体需求开始恢复，未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升，则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长。养殖场逐渐投产，收入及利润弹性大，是生猪周期左侧布局的优秀标的；2）肉制品加工业务不断深入，具备拳头产品和产业链资源，持续增强研究开发能力；3）公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司22-24 年EPS 分别为0.02、1.86、3.72 元，对应23-24 年PE 分别为8/4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：局部疫情反复；行业竞争加剧；监管政策变化；生猪价格波动风险；屠宰放量不及预期；养殖业务盈利不及预期；政府补贴减少；利润率提升不及预期；综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性；非独立董事候选人尚需股东大会表决通过；公司信息披露不符合监管要求的风险。