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张家港行(002839)机构评级研报股票分析报告

 
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张家港行(002839):业绩表现平稳 资产质量整体稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-08-28  查股网机构评级研报

本报告导读:

    张家港行2024 中报业绩表现符合预期,营收增速受息差收窄影响有所放缓,降本成效明显使净利润增速改善,存贷款增长边际放缓,资产质量整体稳健。

    投资要点:

    投资建议:考 虑到2024 年以来行业贷款需求偏弱,贷款收益率进一步下行,根据上半年经营情况,调整公司2024-2026 年净利润增速预测为9.3%、7.7%、9.5%,对应EPS 为0.90(-0.07)、0.97(-0.14)、1.06 (新增)元/股,BVPS 为7.57(-0.06)、8.24(-0.16)、9.06(新增)元/股。维持目标价5.67 元,对应2024 年0.73 倍PB,维持增持评级。

    营收承压符合预期,净利润增速改善。2024Q2 营收增速较Q1 下降0.5pc 至7.1%,其中利息净收入同比下降14.8%,增速较Q1 下降6.4pc;其他非息收入同比增长98.7%,增速较Q1 下降36.7pc,仍为营收的主要支撑项,债牛行情下公司投资收益及公允价值变动损益显著多增,但下半年增速或将进一步放缓。测算2024Q2 单季净息差为1.53%,同比降幅为44bp,环比降幅为19bp,拖累了利息净收入表现,主因为贷款收益率下降,存款定价下行趋势下负债端成本率有小幅改善。公司降本增效成果显著,上半年成本收入比为28.6%,较Q1 下降2pc,使Q2 净利润同比增长12.4%。

    存贷款增速边际放缓,存款端更明显。6 月末贷款同比增长11.7%,增速较Q1 下降1.1pc,Q2 单季新增对公贷款2.4 亿元、新增票据44.3 亿元,零售贷款规模下降26 亿元,按揭和消费贷缩量明显。票据贡献了最大增量,贷款需求疲弱是主要压制因素。6 月末存款同比增长6.8%,增速较Q1 有明显下滑,其中企业活期存款较年初减少35.8 亿元,个人定期存款较年初增加89 亿元,定期化趋势延续。

    不良表现平稳,风险抵补能力提升。6 月末公司不良贷款率为0.94%,较3 月末上升1bp,主要是公司不良处置节奏放缓,上半年不良核销转出率较2023 年下降约55pc,测算2024 上半年不良生成率为1.01%,较2023 年下降41bp,新生成风险可控。前瞻指标略有波动,关注贷款率为1.67%,较3 月末提升11bp,逾期贷款率为1.90%,较2023 年末上升20bp,公司加大了拨备计提力度,上半年计提贷款减值准备7.45亿元,同比增长14.1%,6 月末拨备覆盖率为423.7%,较3 月末提升10.6pc。资产质量整体仍稳健。

    风险提示:需求修复低于预期,零售信贷风险大面积暴露。

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