报告摘要：

    　　利润表详析：业绩维持稳定增长，盈利能力提升。张家港行2022年上半年实现营业收入23.53 亿元，同比增长5.74%；归母净利润7.62 亿元，同比增长27.76%。二者增速均较一季度有所下降，营收受到非息收入增速下降的影响，归母净利润增速仍处于近几年高位，得益于其极厚的拨备反哺利润。上半年张家港行年化加权平均净资产收益率5.20%，同比提升0.01 个百分点。

    　　资产负债表详析：经营规模稳健增长，存贷结构优化。存贷款规模均实现同比多增，截至2022 年上半年末，张家港行总贷款1092.47 亿元，较年初增长94.3 亿元，增幅9.45%，信贷资产占比61.51%，资产结构不断优化；存款总额为1332.24 亿元，较年初增长120.94 亿元，增幅9.98%。

    　　张家港行坚守“支农支小、做小做散”的战略定位，深耕普惠金融，截至2022 年上半年末，小微企业贷款余额706.65 亿元、户数4.05 万户，较年初增速分别达10.85%、12.05%，贷款余额占各项贷款比例66.46%，较年初提升0.69 个百分点。

    　　资产质量详析：资产质量向好，拨备覆盖率极厚。截至2022 年上半年末，张家港行不良贷款率0.90%，较一季度末下降0.04 个百分点，较年初下降0.05 个百分点；关注类贷款占比1.61%，较一季度末上升0.08 个百分点，与年初持平；拨备覆盖率持续处于上市银行前列，较年初上升57.96 个百分点，达到533.31%，公司不断强化风险管控体系，进一步夯实业务经营发展的基础和风险抵御能力。

    　　投资建议：上半年，张家港行坚持“支农支小、做小做散”的战略定位，依靠自身多年深耕普惠金融的经验，深度下沉，经营质效保持平稳增长，存贷款规模增加、结构优化，资产质量不断提升，为业绩的稳定释放打下坚实的基础。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为0.84/0.75/0.67，给予“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露