张家港行披露2022 年半年度业绩快报。公司2022 年上半年实现归母净利润7.6 亿元，同比增长27.7%，增速较一季报略微回落2 个百分点，但依然处于近几年高位。公司盈利能力回升，上半年加权平均净资产收益率（未年化）6.0%，同比回升0.8 个百分点。

    业务规模稳健增长。公司2022 年二季末总资产同比增长13.8%至1775 亿元，增速较一季有所回落，但规模总体保持了稳健增长。与年初相比，总资产增长7.8%，其中贷款较年初增长9.5%，存款较年初增长10.0%，存贷结构优化。从单季度数据来看，一季度信贷投放较多，但二季度贷款投放较去年同期有所减少，估计主要受疫情等暂时性外部因素影响导致。

    利息净收入增速小幅回升，资产质量改善反哺利润增长。公司2022 年上半年实现营业净收入23.5 亿元，同比增长5.8%，增速较一季度有所下降，估计主要受投资收益波动性因素影响。其中上半年实现利息净收入19.0 亿元，同比增长6.6%，增速较一季度回升1.0 个百分点。而受益于资产质量改善，公司上半年实现营业利润7.0 亿元，同比增长13.6%，明显快于营业收入增速。此外，受一季度对太仓农商行的股权投资确认营业外收入影响，公司利润总额在上半年同比大幅增长29.3%。

    资产质量向好，拨备覆盖率大幅提升。公司2022 年二季末不良率0.90%，较一季度末和年初均下降0.04 个百分点。受益于资产质量改善，公司期末拨备覆盖率达到534%，较一季度末提升52 个百分点，较年初提升59 个百分点。公司运用科技赋能，不断强化风险管控体系，风险抵御能力进一步夯实。

    投资建议：公司业绩基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润16.2/18.8/21.6 亿元，同比增速24.5%/15.6%/15.3%；摊薄EPS 为0.90/1.04/1.20 元；当前股价对应PE 为7.2/6.2/5.4x ，PB 为0.85/0.77/0.69x，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终半年度报告中披露的数据存在差异。