本报告导读：

    张家港行2021年报净利润增速行业领先，超出预期；拨备覆盖率较年初增加了167pct至475%，提升幅度显著。维持目标价为7.25 元，维持增持评级。

    投资要点：

    投资建议：公 司积极推动“两小+驱动”发展模式，以小微、小企业为经营重心，提升综合盈利能力；同时资产质量稳健，拨备水平持续提升。基此，上调2022-2024 年净利润增速预测为22.14%、20.08%、17.35%(新增)，EPS 为0.88 (+0.07)、1.06 (+0.11)、1.24(新增)元/股，BVPS 为7.45(+0.12)、8.21(+0.14)、9.12(新增)元/股。维持目标价7.25元，对应2022 年0.97 倍PB，维持增持评级。

    最新数据：21Q4 营收、PPOP、净利润分别同比增长8.3%、8.6%、41.3%。

    不良率为0.95%，较Q3 上升1bp，拨备覆盖率475.4%，较Q3 上升23.7pct。

    21Q4 息差承压拖累营收增速，但净利润同比高增超出预期，主要受益于手续费及佣金净收入表现优异、以及拨备计提力度边际放缓。

    资产质量稳健，拨备覆盖率持续提升。21Q4 公司不良率较Q3 微升1bp 至0.95%，但关注率较Q3 下降4bp 至1.61%，逾期率也较中报下降10bp 至0.9%，资产质量保持稳健。拨备覆盖率连续5 个季度大幅提升，风险抵补能力持续强化。

    零售及个人经营性贷款占比进一步提高，“两小”战略稳步推进，通过贷款结构优化，部分抵减银行业息差下行压力。此外，2021 年公司每10 股现金分红1.6 元、并以资本公积转增2 股。

    风险提示：经济超预期下行、小微贷款利率持续承压