本报告导读：

    　　公司2024H1 业绩超预期，机房温控增长较快，电子散热有望加速，同时AI 应用推动液冷方案加速成长，业绩有望高速增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。公司为国内温控领域龙头，维持 2024-26 年 EPS 为0.68/0.90/1.16 元，维持目标价28.57 元，增持评级。

    　　业绩超预期：公司公告2024 年半年度业绩预告，预计2024H1 实现归母净利1.65-1.93 亿元（同比增长80%-110%），扣非归母净利1.53-1.81亿元（同比增长91.02%-125.39%）；2024Q2 实现归母净利1.03-1.31 亿元（同比增长54.85%-96.12%），扣非归母净利0.99-1.27 亿元（同比增长64.67%-110.55%）。主要原因为：1）各业务板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快；2）公司持续加大技术及产品研发力度，优化产品设计，并发挥业务规模及多产品线布局优势，优化物料采购策略，将原材料价格上涨的不利影响控制在较小范围；3）股权激励费用同比减少。

    　　机房温控增长较快，电子散热有望加速。公司已为腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷产品及系统，机房温控领域客户优势显著，保持较快增长。公司Coolinside 液冷全链条液冷解决方案中的部分产品已获一些主流的算力芯片产商、头部算力设备制造商认可并获得规模采购应用，液冷电子散热链条产品，如算力设备的冷板，已开始批量发货，对公司业务收入开始显著贡献。

    　　AI 应用快速发展，液冷需求高增。在AI 算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下，液冷技术加速导入。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU 分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等。“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。

    　　风险提示：下游需求不及预期；液冷推广进度不及预期。