投资要点：

    　　精密温控龙头地位稳固，毛利率稳居行业前列。英维克核心业务机房温控与机柜温控稳定增长，2023 年分别同比增长13.83%和33.00%。公司积极改善运营效率、培育新业务，总体经营业绩再创新高，延续10 余年的收入利润增长，2020-2023 年毛利率分别为32.43%、29.35%、29.81%、32.35%。

    　　AIGC 带来散热需求，“双碳”推动温控技术升级。AI 等新应用场景促进了芯片性能、服务器功率的提升，对温控技术也提出了更严苛的要求。液冷方案有望成为未来主流，以突破散热制约的算力提升。“双碳”形势下，政策要求2025 年大型数据中心PUE 下降至1.3 以下，温控系统需求有望发生结构性变化，带来新的业务增长。

    　　储能温控规模持续扩大，液冷占比逐步提升。液冷除了具有更好的散热效果，还可以提高电池系统的工作效率和寿命，并且能应用于各种复杂环境，目前大型储能系统存在风冷向液冷转换的趋势。液冷渗透率提高，英维克在液冷的提前布局有望带来业绩变现。

    　　公司产品线完善，全链条自主技术稳固行业地位。机房板块，公司推出Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案；机柜板块，公发布BattCool 储能全链条液冷解决方案2.0，进一步丰富了产品环节。公司在温控领域全链条的布局，有助于为客户提供针对性、个性化的解决方案，在当前智算及AI 服务器快速拓展迭代，温控技术升级的背景下具有竞争优势。

    　　投资策略与评级。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.75 元、0.94 元、1.11 元，根据可比公司估值，我们给予公司2024 年35-40 倍PE，合理价值区间为26.40-30.17 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。（1）市场竞争加剧。（2）新业务拓展不利。（3）国家产业政策变动。（4）下游需求不及预期。