事件：

    　　事件：公司发布2023年年报和2024 年一季报。2023年实现营业收入 35.29亿元，同比增长20.72%，归母净利润3.44 亿元，同比增长22.74%，扣非归母净利润3.16 亿元，同比增长24.25%。其中，2023Q4 实现营收14.57 亿元，同比增长1.31%，归母净利润1.34 亿元，同比下滑18.14%，扣非归母净利润1.29 亿元，同比下滑17.86%。2024Q1 实现营收7.46 亿元，同比增长41.36%，归母净利润0.62 亿元，同比增长146.93%，扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长169.65%。

    　　收入稳定增长，机房及储能温控贡献稳定。公司作为国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，紧密抓住下游需求，积极为云计算数据中心、算力设备等领域提供设备散热解决方案。2023 年公司机房温控/机柜温控/客车空调/轨道交通列车空调及服务实现营收16.40/14.65/0.92/1.06 亿元，同比+13.83%/+33.00%/+35.53%/-24.97%，其中机房温控和机柜温控贡献主要增长，机房温控温和增长主要系全年季节性的影响一些大项目的验收确认集中在第四季度完成，全年收入呈现前低后高，而机柜温控增长较快主要系储能相关业务的持续增长。在AI 大模型驱动下，算力设备对散热要求不断提高，液冷技术有望加速渗透，公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案，“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。

    　　盈利表现出色。2023 年，整体毛利率同比+2.54pct 至32.35%，其中，机房温控/机柜温控毛利率同比+6.03/-0.14pct 至31.53%/ 32.16%，公司毛利率显著提升主要系报告期内公司在一系列降本增效措施，以及产品收入组合的有利变化，加上原材料成本相对稳定等有利因素作用下，综合毛利率有所提升，而机柜温控业务的毛利率略下降主要系行业市场竞争有加剧趋势。费用率方面，2023 年公司销售/管理/研发/财务费用率同比+0.27/0.42/0.76/0.10pct 至7.54%/ 4.36%/ 7.45%/ 0.18%。

    　　盈利预测：受益于AI 浪潮下液冷渗透提升，叠加储能市场空间广泛，公司有望实现多点开花，收入和盈利将进一步提高。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.28/ 6.97/ 8.85 亿元，对应PE 为36/ 27/21 倍。给予2024 年盈利45 倍PE 估值，目标价为41.7 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。