投资要点

    事件：公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营业收入20.72亿元，同比增长39.51%；归母净利润2.10 亿元，同比增长79.91%。2023 年单三季度，公司实现营收8.33 亿元，同比增长36.03%；归母净利润1.18 亿元，同比增长83.41%。

    点评：1、业绩超预期，毛利率显著改善：2023 年第三季度，储能业务营收回暖，液冷、间接蒸发冷等机房温控项目实现收入确认，公司营收同比增长36.03%至8.33 亿元。受益于成本侧改善及高质量项目占比提升，公司数据中心温控业务毛利率明显改善。2023 年第三季度，公司储能业务占比较高，整体毛利率同比提升1.85pct、环比提升1.99pct 至33.51%。

    展望未来，数据中心领域液冷、间接蒸发冷在手订单充足，公司份额领先，深度受益于AI 浪潮下温控技术迭代。国内外大储需求旺盛，收入高增摊薄期间费用率，带动整体盈利能力提升。

    2、AI 推动液冷在算力领域加速渗透，算力液冷领导者大显身手：公司液冷全链条交付可靠性强，2022 年及2023 年连续中标东南亚大型数据中心液冷项目，在算力领域完成500+兆瓦液冷项目交付；公司与英特尔、超聚变等厂商深入合作，新的头部客户突破在即，业绩弹性可期。

    3、盈利预测与投资建议：公司是数据中心、通信基站、储能等多领域温控龙头，2023H1 海外营收占比19.5%，海外毛利率为49.7%，产品具备全球竞争力。国内数据中心液冷温控市场倍增，英维克2023 年算力液冷、储能收入将高速增长，利润超同业，规模优势已现。我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年公司实现归母净利润3.89、5.30、7.19 亿元，对应2023 年10 月20 日收盘价PE 分别为39.2、28.8、21.2 倍，维持“增持”评级，重点推荐。

    4、风险提示：AI 发展不及预期、行业竞争加剧。