三季度净利润同比增长83%。2023 年前三季度，公司实现营收20.7 亿元，同比增长39.5%；实现归母净利润2.1 亿元，同比+79.9%；实现扣非归母净利润1.87 亿元，同比增长92.1%。单季度来看，三季度公司实现营业收入8.3 亿元，同比+36.0%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长83.4%；实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长86.4%。

    　　盈利能力提升。三季度公司实现毛利率33.5%，环比+2.0pct，同比+1.9pct。

    　　毛利率提升受益于盈利能力较高的产品收入增长，以及公司加强成本管控等因素。费用率方面，公司三季度股份支付费用约1019 万，在此基础上公司仍实现费用管控方面的持续加强，三项费用率合计环比下降2.5pct，同比下降1.9pct。受益于此公司三季度净利率同比提升4.1pct 至14.5%，盈利能力增长显著。

    　　液冷技术布局领先且持续强化，受益液冷发展趋势。公司在数据中心和储能领域均具备全链条液冷解决方案能力，产品和技术布局领先。数据中心领域，公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside 全链条液冷解决方案，与超聚变联合创新落地xLAB 液冷集群。据IDC 数据，2023 年上半年国内液冷服务器市场规模同比增长283%，AI 等发展趋势下，液冷服务器应用有望进一步加速。储能领域，公司已布局BattCool 储能全链条液冷解决方案，今年以来，公司陆续发布储能专用SoluKing液冷工质2.0 产品、Battcool EMW系列抽屉式液冷机组等新品布局。近期，公司发布3D-TVC 零功耗相变液冷方案，重点面向5G 基站设备散热应用。

    　　风险提示：AI 发展不及预期；储能发展不及预期；液冷技术应用不及预期；行业竞争加剧。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。

    　　考虑到公司盈利能力持续增长，且AI 等发展加速液冷应用，基于此上调公司盈利预测， 预计公司2023-2025 年公司归母净利润分别为4.0/5.9/7.4 亿元（此前为3.6/4.9/5.6 亿元），对应当前PE 分别为37/25/20 倍。看好公司数据中心温控、储能温控业务的长期发展潜力，维持“增持”评级。