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    　　英维克8 月22 日发布2023 年半年报：2023H1，公司实现营收12.39亿元，同比+41.96%；归母净利润0.92 亿元，同比+75.58%；扣非归母净利润0.80 亿元，同比+100.09%；毛利率32.04%，同比+3.2pct，净利率7.57%，同比+1.93pct。

    　　其中，2023Q2 公司实现营收7.11 亿元，同比+50.55%，环比+34.91%；归母净利0.67 亿元，同比+68.46%，环比+166.14%；毛利率31.25%，同比+1.45pct，环比-1.21pct，净利率9.18%，同比+1.20pct，环比+3.77pct。

    　　投资要点：

    　　公司储能实现翻倍以上增长，总体受益于成本改善+业务优化，毛利率提升明显。分业务来看，报告期内，1）机房温控节能产品实现营业收入4.60 亿元，同比24.34%，占营收比例为37.15%，毛利率29.57%，同比+4.15pct；2）机柜温控节能产品实现营业收入6.61亿元，同比74.41%，占营收比例为53.38%，毛利率33.27%，同比+3.68pct；3）客车空调实现营业收入0.19 亿元，同比-23.32%；4）轨道交通列车空调服务实现营收0.35 亿元，同比-29.69%。公司收入提升主要系机房、机柜温控节能产品销售增长明显，其中机柜温控产品销量增长的原因主要是储能板块加速放量，报告期内实现收入5.3 亿元，为去年同期的2.1 倍左右；公司毛利率提升主要系机房、机柜温控节能产品成本回落、业务优化等原因。分市场来看，报告期内，公司海外业务毛利率为49.66%，同比+5.59pct，国内业务毛利率27.76%，同比+3.11%。

    　　液冷技术加速导入AI、储能领域，“端到端、全链条”的平台化布局优势显著。经过多年技术积累和前沿创新，公司拥有冷板式、浸没式液冷解决方案。随着AI 高景气和通信运营商行业数字化转型加速，对算力设备以及数据中心的高能效散热要求加强，公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案。

    　　储能方面，公司常年处于国内温控行业领导地位，2023 年3 月公司发布了自主研发的储能专用SoluKing 液冷工质2.0 产品。公司以“端到端、全链条”的平台化布局，整体采用标准化模块生产，通过工厂预制、密封运输、快速安装的“全链条”服务，快速交付满足客户需求。截至2023H1，公司分别中标中国移动、中国电信、东南亚地区等各大机房节能项目，产品获客户广泛认同。

    　　盈利预测和投资评级：公司是储能温控龙头，受益于储能、AI 的高速发展，我们调整公司盈利预测，预计公司2023 年-2025 年实现营收39.40 亿元、52.23 亿元和68.73 亿元，归母净利3.92 亿元、5.40亿元和7.17 亿元，当前股价对应PE 为40X、29X 和22X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险、数据中心需求不及预期风险、储能需求不及预期风险、液冷技术应用不及预期、原材料价格大幅波动风险