事件：

    　　公司发布2023 年半年报，23H1 实现营收12.39 亿元，同比+41.96%；实现归母净利润0.92 亿元，同比+75.58%；扣非净利润0.80 亿元，同比+100.09%。

    　　其中23Q2 实现营收7.11 亿元，同比+50.55%，环比+35.10%；实现归母净利润0.67 亿元，同比+68.46%，环比+168.00%。

    　　营收快速增长，盈利能力显著改善

    　　储能与数据中心双向发力，上半年营收快速增长。受益于成本回落以及业务结构优化，公司上半年盈利能力显著改善；23H1 毛利率32.04%，同比+3.2pct；净利率7.57%，同比+1.9pct。其中机房温控业务毛利率29.57%，同比+4.15pct；机柜温控业务毛利率33.27%，同比+3.68pct。我们预计，随着公司持续优化产品结构、加强供应链管理，盈利能力有望进一步提升。

    　　储能收入大幅提升，产品性能持续优化

    　　上半年机柜温控业务实现营收6.61 亿元，同比+74.41%；其中储能相关业务营收约5.3 亿元，为去年同期的2.1 倍，对公司业务贡献提升显著。以BattCool 储能液冷方案和SoluKing 液冷工质2.0 为代表，公司不断提升系统性能与运维效率。我们认为公司作为国内众多储能集成商的主力温控供应商持续积极拓展海内外客户，有望充分受益于海内外储能需求高增。

    　　数据中心绑定优质客户，连续中标大型项目

    　　23 年7 月，公司作为液冷领域唯一企业和英特尔签署合作备忘录，加快推进液冷解决方案的测试、评估和推广。公司基于过去几年构建的端到端液冷技术平台，在以算力设备为代表的多个领域持续为客户提供新型液冷散热解决方案。2023 年以来连续中标中国移动、中国电信、东南亚大型数据中心等多个项目。随着重大项目陆续交付，公司机房温控业务有望快速成长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司23-25 年营收分别为39.47/55.06/75.81 亿元，同比增速分别为35.04%/39.48%/37.69%，归母净利润分别为3.86/5.32/7.70 亿元，同比增速分别为37.73%/37.74%/44.72%，EPS 分别为0.68/0.94/1.36 元/股，3 年CAGR 为40.03%；对应PE 分别为42/30/21 倍。考虑到公司作为储能及数据中心温控领域的龙头企业，长期增长空间广阔，参照可比公司估值，我们给予公司24 年35倍PE，目标价32.9元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：数据中心建设不及预期；储能出海进程不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。