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英维克(002837)机构评级研报股票分析报告

 
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英维克(002837):业绩实现高增 盈利能力进一步提升

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-07-19  查股网机构评级研报

  事件描述

      7 月14 日,公司发布2023 年半年报业绩预告,23H1 预计实现归母净利润8375 万元-9945 万元,同比增长60%-90%;实现扣非净利润7208 万元-8778 万元,同比增长80%-119%。

      事件评论

      业绩实现高增,剔除激励费用影响的单Q2 归母净利润同比实现三位数增长。基于预告计算,公司单Q2 完成归母净利润5865 万元-7435 万元,同比增长48%-87%;完成扣非净利润5194 万元-6764 万元,同比增长65%-115%。取业绩中值计算:2023H1 公司实现归母净利润9160 万元,同比增长75%,实现扣非净利润7993 万元,同比增长99%;单Q2 实现归母净利润6650 万元,同比增长68%,实现扣非净利润5979 万元,同比增长90%。2023H1 公司股份支付费用为4494.43 万元,减少了归母净利润3820.27 万元(其中Q1 影响1922.14 万元),2022H1 同期无该费用,剔除该影响的23H2 归母净利润为12980 万元,同比增长148%;单Q2 归母净利润中值约8548 万元,同比增速高达116%。

      公司紧抓时机快速拓展,储能温控及机房温控营收保持较快增长。大储市场方面,据GGII数据,用于电力储能的储能电池2023H1 出货量约为72GWh,同比增长140%,维持高景气;IDC 方面,运营商继续加大算网支出,同时,受益于政策松绑及AI 的爆发,互联网厂商需求回暖,行业基本面持续好转,公司所处两大重点行业需求均保持增长。公司抓住时机持续加大市场拓展和新品开发,2023H1 发布了储能专用SoluKing 液冷工质2.0、XSpace 冷力方微模块数据中心、XRow 4.0 列间空调等多款新品,带动储能温控及机房温控等产品同比均保持较快增长。此外,公司中标了“中央国家机关2023 年度机房空调框架协议采购”、“中国移动2023 年至2024 年冷冻水型机房专用空调集采”、“中国电信2023 年冷冻水型机房专用空调集采”等项目,为后续机房温控业务提供了营收支撑。

      大宗商品价格回落+经营管理改善+降本增效,盈利能力进一步提升。2022H1 铜、铝等大宗商品价格处在高位,受益于价格回落,叠加持续改善经营管理,优化各项降本增效措施,公司毛利率水平有所提高。费用端,得益于规模效应起效、费用管控加强、平台能力显现,剔除股份支付费用的影响后,公司期间费用率呈现同比下降。展望后续,伴随公司产品持续起量,规模效应或更加显著;叠加公司平台化能力优势,盈利能力有望进一步提升。

      投资建议及盈利预测:2023H1 公司业绩实现高增,剔除激励费用影响的单Q2 归母净利润同比实现三位数增长。电力储能维持高景气,IDC 需求回暖,公司所处两大重点行业需求均保持增长。公司抓住时机加大市场拓展和新品开发,储能温控及机房温控等产品同比保持较快增长。公司还中标了多个机房空调项目,为后续业务提供了营收支撑。此外,得益于大宗商品价格回落、经营管理改善、平台化优势等因素,公司盈利能力进一步提升。

      在储能、AI 高景气背景下,公司算力+储能双增长曲线不断清晰,后续增长具备较强确定性。预计公司2023-2025 年归母净利润为3.72 亿元、5.06 亿元、6.95 亿元,对应同比增速33%、36%和37%,对应PE 49、36、26 倍,重点推荐,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、数据中心市场需求回升不及预期;

      2、储能温控市场竞争加剧。

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