英维克7 月14 日发布2023 半年度业绩预告，预计实现归母净利润0.84-0.99 亿元/yoy+60%-90%，预计实现扣非归母净利润0.72-0.88 亿元/yoy+80%-119%。

    投资要点

    业绩亮眼，温控龙头持续高增

    公司2023 年第二季度预计实现归母净利润0.59-0.74 亿元/yoy+48%-87%/qoq+134%-196%，同环比均高速增长，超市场预期。公司二季度股份支付费用约0.19 亿元，上年同期并无此部分费用，若剔除股份支付费用影响，公司二季度归母净利润同比增速达96%-135%。公司业绩高速增长，一方面得益于收入端高增速，下游数据中心及储能行业需求高增，而公司核心竞争力突出，充分把握行业机遇；另一方面得益于成本控制，报告期内铜、铝等核心原材料价格下行，叠加公司内部降本增效，带动毛利率上行；此外，收入高增带动规模效应逐步显现，助公司费用率下行。我们认为，公司作为温控行业龙头，竞争优势显著，将充分受益于数据中心及储能行业高增速，兼具高β与α，业绩有望持续高增。

    AI 浪潮带动数据中心需求，机房温控迎新机AI 发展需大量底层算力支持，带动数据中心需求。此外， AI服务器功率密度更高，单柜功率普遍超过20kW，风冷无法满足散热需求，液冷渗透率将加速提升。 2023 年6 月三大运营商发布《电信运营商液冷技术白皮书》，指引24 年液冷占比10%，25 年占比50%，浪潮则提出“ALL in 液冷”战略，产业趋势明确。液冷单位价值量显著高于风冷，将带动数据中心温控产业规模显著上行。

    公司在数据中心温控领域深耕多年，技术、客户优势显著。

    技术方面， 公司以“端到端、全链条”为核心优势，并推出Coolinside 冷板式液冷全链条解决方案，集成自主研制的冷板、管路、快速接头、漏液检测、Manifold、CDU、液冷工质、液冷系统BA、高效室外冷源等产品，形成服务器级、机柜级、一体化机柜级、数据中心级和风冷散热级等6 大集成交付方案；客户方面，公司与英特尔就液冷技术持续、深入对接，并与腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等国内龙头客户保持紧密合作。目前，公司已累计实现超500MW 液冷设备交付，具 成熟液冷交付经验，先发优势显著。

    储能持续高增，弹性愈发凸显

    储能为新型电力系统核心环节，中长期将维持高增速。根据CNESA，2022 年全球新型储能新增装机20.4GW/yoy+83%，其中中国新增7.3GW/15.9GWh，容量口径同比增长280%，成为全球最大储能市场。根据鑫椤锂电，2023 上半年国内新型储能并网7.6GW/16GWh，并网容量接近2022 全年，储能行业持续高景气。温控系统通过对储能电池进行热管理，提升储能系统使用寿命，保障储能安全，是储能系统重要环节，将随储能行业高速增长。

    公司持续加大储能领域投入，于2023 年3 月发布储能专用SoluKing 液冷工质2.0，提供9 重防护手段，耐腐性能达到传统车用防冻液5 倍以上；2022 年11 月发布BattCool 储能全链条液冷解决方案2.0，电芯温差低至2℃，可实现最快2小时交付。2022 年公司储能温控营收占比近30%，随着储能行业高速发展，储能温控为公司贡献业绩弹性有望持续提升。

    盈利预测

    预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为4.1/5.8/8.5亿元，EPS 分别为0.72/1.03/1.51 元，当前股价对应PE 分别为45/32/22 倍。基于公司数据中心与储能温控业务均处高景气赛道，我们看好公司中长期向上发展机会，维持“买入”评级。

    风险提示

    政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险