23 年一季度年公司营收及净利润保持快速增长。2023 年一季度公司实现营收5.27 亿元（同比+32%），归母净利润0.25 亿（同比+98%），（本期计提股权激励费用0.19 亿元，加回股权激励费用影响后，实现归母净利润约0.44 亿元，整体保持了较快增长）。

    　　持续受益于储能需求高景气，数据中心机房及算力设备液冷应用提速。

    　　分产品结构看，预计报告期内公司储能业务受益于行业装机需求的高景气，保持较快增长，数据中心机房及算力设备液冷市场受益于AI 等高算力的带动，有望进一步呈现加速态势。

    　　毛利率连续持续改善。一季度公司实现毛利率32.73%（同比提升5.35pct，环比提升3.11pct）改善较为明显，主要受益于大宗商品价格的回落，以及收入地区结构的变化。

    　　热力密度增加趋势下，液冷等散热技术升级空间广阔，持续看好公司液冷全产业链布局能力。随着各种电子设备的性能密度和功率密度的提高，对设备散热的要求不断提高，要求散热提供商提出更高的技术要求和持续的研发创新能力，散热系统更为复杂，用于散热的成本比重也可能增加。

    　　公司基于过去几年构建的端到端液冷技术平台、高效电子散热/导热平台，在多场景拥有较为成熟的技术解决方案，看好行业技术升级下公司长期竞争优势。

    　　发布液冷工质，持续夯实全链条布局能力。一季度公司正式发布储能专用SoluKing 液冷工质2.0，围绕储能高效安全，推出为BattCool 储能全链条液冷方案定制的储能专用SoluKing 液冷工质2.0，实现五倍耐腐、九重防护、全链条不漏液的高效安全的储能液冷工质，致力于提供更加安全可靠稳定的液冷系统解决方案。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新增储能装机量不及预期；贸易摩擦风险；原材料短缺风险；疫情不确定性。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。

    　　考虑到AI 加速发展下，液冷相关的渗透率有望提速，储能市场仍然保持较高的景气度，公司作为行业龙头有望持续受益。我们维持盈利预测，预计23-24 年营收分别为41.6/55.2 亿元（同比+42%/33%），净利润3.6/4.9（同比+29%/36%）对应PE 为54/40 倍，看好公司竞争能力与业绩弹性，维持“增持”评级。