事件：公司发布2023 年一季报。2023 年第一季度，公司实现营收5.27 亿元，同比增长31.81%；归母净利润2509.79 万元，同比增长97.84%。

    　　点评：1、储能温控业务带动营收增长，股权激励费用影响业绩增速：2023 年第一季度，受益于储能温控等业务的增长，公司营收同比增长31.81%至5.27亿元，营收结构改善和原材料价格下降带动毛利率同比提升5.35pct、环比提升3.11pct 至32.73%。受股份支付费用影响，公司期间费用率有所提升，净利率同比提升2.53pct、环比下降5.99pct 至5.41%。

    　　2023Q1，公司股份支付费用为2261 万元，对归母净利润影响为1922 万元（已考虑相关所得税费用的影响）。若加回股份支付费用影响，公司归母净利润为4432 万元，同比增长249%。

    　　2、AIGC 推动液冷在算力领域加速渗透，算力液冷领导者大显身手：算力设备、数据中心机柜的热密度显著提高，液冷技术在数据中心散热和算力设备散热的全链条导入加快，主流服务器制造商已在2022 年陆续建设标准化规模生产冷板液冷服务器产线。受益于在液冷的“全链条”平台优势，公司与超聚变、宁畅等服务器厂商深入合作，陆续交付冷板式液冷等机房温控项目，冷源、管路连接、CDU 分配、快换接头、Manifold、冷板等环节已规模商用。

    　　公司2022 年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术营收增至2021 年的5倍，在算力领域完成总计500 兆瓦液冷项目交付（截至2023 年3 月），2023年将在算力液冷领域实现营收大幅增长。

    　　3、储能温控业务先发优势稳固，业绩贡献大幅提升：2022 年公司储能温控营业收入大幅增长150%至8.5 亿元，且盈利能力优异。公司凭借领先的产品力，2023 年将持续突破国内外客户，市占率稳中有升。

    　　4、盈利预测与投资建议：公司是通信基站/储能/数据中心等多领域温控龙头，凭借深厚的液冷、风冷技术实力，将在算力领域持续突破。我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年公司实现归母净利润3.75、5.14、6.74 亿元，对应2023 年4 月26 日收盘价PE 分别为52.5、38.3、29.2 倍，维持“增持”评级。

    　　5、风险提示：AIGC 发展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨。