英维克发布2022 年报：实现营收29.23 亿元/yoy+31.19%，实现归母净利润2.8 亿元/yoy+36.69%，实现扣非归母净利润2.55 亿元/yoy+37.34%。

    　　投资要点

    　　四季度业绩超预期，公司维持高速增长

    　　公司2022 年四季度实现营收14.38 亿元

    　　/yoy+98%/qoq+135% ， 实现归母净利润1.63 亿元/yoy+205%/qoq+151%，同环比均高速增长，超市场预期。公司四季度业绩高增，主要由于上半年受原材料供应、生产、物流等外部因素扰动，部分项目于四季度集中验收。全年来看，公司实现营收29.23 亿元/yoy+31%，实现归母净利润2.8 亿元/yoy+37%，若剔除股权激励费用对归母净利润影响0.34 亿元，则公司归母净利润同比增长达53%。

    　　AI 催生算力新需求，数据中心增量提效

    　　ChatGPT 引发AI 浪潮，AI 发展需大量底层算力支持，对数据中心部署量、功率密度均提出更高要求。液冷温控温度控制能力更强，具更低PUE，可支持高功率密度服务器发展，与AI 服务器需求更加契合，渗透率有望逐步提升。由于液冷温控具更高单位价值量，数据中心温控有望在AI 行业催化下，迎来量、价齐升。

    　　公司2022 年实现机房温控营收14.4 亿元/yoy+20%，占比49%。客户方面，公司与腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等龙头客户保持紧密合作。技术方面，公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，于2022 年8 月与英特尔等20 家合作伙伴联合发布《绿色数据中心创新实践：冷板液冷系统设计参考》白皮书，已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案，技术优势凸显。截至目前，公司已累计实现超500MW 液冷设备交付，2022 年数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收为2021 年的5 倍左右。

    　　储能仍处高增通道，贡献高业绩弹性

    　　全球碳中和大势所趋，风光发电量占比持续提升，储能重要性日益凸显，中长期将维持高增。温控系统通过对储能电池进行热管理，提升储能系统使用寿命，保障储能安全，是储能系统重要环节，将随储能行业高速增长。公司持续加大储能领域投入，于2023 年3 月发布储能专用SoluKing 液冷工质2.0，提供9 重防护手段，耐腐性能达到传统车用防冻液5倍以上；2022 年11 月发布BattCool 储能全链条液冷解决方案2.0，电芯温差低至2℃，可实现最快2 小时交付。2022年公司储能温控营收约8.5 亿元，为2021 年2.5 倍，占公司营收比重近30%，随储能行业高速发展，储能温控为公司贡献业绩弹性有望持续提升。

    　　盈利预测

    　　预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为4.1/5.8/8.5亿元，EPS 分别为0.94/1.34/1.96 元，当前股价对应PE 分别为39/27/19 倍。基于公司数据中心与储能温控业务均处高景气赛道，我们看好公司中长期向上发展机会，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能消化不及预期；消费电子行业需求不及预期；碳纳米管价格、销量不及预期；产业竞争加剧风险。