事件：英维克 发布年报，2022年全年公司实现营业收入29.23亿元，同比+31.2%；实现归母净利润2.80 亿元，同比+36.7%，实现扣非后归母净利润+2.55 亿元，同比+37.3%。若剔除股权激励支付的费用，归母净利润同比+53.2%。业绩超预期。

    　　点评：

    　　机房温控产品稳步发展，储能业务增长迅速。公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、算力设备等领域的房间级专用温控节能解决方案。

    　　数据中心是新基建的重要基础，在数据量不断提升背景下，数据中心、算力设备及对应的散热需求同步提升。受益需求增长公司机房温控产品稳步发展，报告期内实现收入14.41 亿元，同比+20.3%。2022 年公司储能业务快速发展，实现收入约8.5 亿元，约为2021 年的2.5 倍。得益于储能相关业务的增长，机柜温控节能的营业收入同比大幅增长66.2%。

    　　算力设备行业液冷加速导入，AIGC 有望催化放量。随着云计算、AI、超算等应用的快速发展，算力设备、数据中心机柜的热密度都将显著提高，同时由于国家对于能效要求的不断提高，液冷技术将加速导入。公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，2022 年8 月Intel 与英维克等20 家合作伙伴联合发布了《绿色数据中心创新实践：冷板液冷系统设计参考》白皮书。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板等已规模商用，“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。

    　　储能温控行业前景广阔，助力公司业绩快速增长。“双碳”目标下，储能是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键。公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商。在高研发投入支持下，公司陆续发布BattCool 储能全链条液冷解决方案2.0、SoluKing 液冷工质2.0 等新产品，竞争力不断增强。储能电站高增背景下，储能温控业务有望进一步助力公司业绩快速增长。

    　　盈利预测与投资评级：预测2023-2025 年，公司归母净利润分别为3.9/5.3/6.4 亿元，同比增速分别为39.9%/34.2%/22.5%；对应PE 分别为40.4/30.1/24.5 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：数据中心、算力设备及储能等领域增长及散热需求不及预期；行业竞争加剧利润降低等。