投资要点：

    　　英维克于2022 年10 月26 日披露三季报，公司2022 年前三季度实现营业总收入14.85 亿元，同比下降1.2%；实现归母净利润1.17 亿元，同比下降22.8%；每股收益为0.27 元。

    　　三季度业绩明显修复，储能业务快速增长

    　　受疫情、上游原材料涨价等宏观环境因素扰动，公司短期业绩承压，三季度业绩拐点已经出现。其中2022 年Q3 单季度公司实现营业收入6.12 亿，同比增长17.21%，环比增长29.59%，实现归母净利润0.65 亿，同比增长45.04%，环比增长62.68%。三季度公司营收开始出现较快增长，业绩跌幅明显收窄。

    　　今年受疫情影响，公司机房温控散热业务出现一定波动，中报显示2022 年上半年机房温控业务实现营业收入3.7 亿，同比下滑30%，储能业务快速增长带动机柜温控业务实现营业收入3.79 亿，同比增长30%以上，其中储能机柜温控营业收入2.5 亿元，同期增长68%。从储能行业发展形势看，公司储能温控业务即将进入快速成长阶段，有望成为公司营业收入构成的主力品种。

    　　2022 年三季报公司存货8.17 亿元，较半年报增长2.74 亿元，公司合同负债达到4.13 亿元，较半年报增长2.46 亿元，较去年同期增长3.29 亿元。

    　　三季度新签订单大幅增长，温控行业需求转好。

    　　原材料价格下降公司毛利率逐季度回升，盈利能力逐渐修复2022 年三季报公司毛利率30.0%,同比下降0.38pct。今年原材料价格开始出现下跌趋势，公司毛利率逐步修复，2022 年Q1-Q3 公司单季度毛利率分别为27.38%、30.07%、31.66%，净利率分别为2.88%、7.98%、10.45%。

    　　Q3 单季度盈利指标已经恢复正常合理范围。

    　　2022 年三季报公司净利率7.62%，同比下降2.22pct。主要原因是公司营业收入承压，研发投入继续加大，四项费用率较去年同期上升较大。

    　　2022 年三季报公司加权ROE 为6.17%，同比下滑4.23pct。

    　　公司温控技术储备丰富，受益储能行业成长春风储能业务快速成长公司是国内温控技术龙头企业，各种风冷、液冷技术储备丰富。公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商。

    　　液冷技术作为针对高热密度等解决方案，公司规划较早，技术的积累包　　括基础材料、器件、快接插头、端到端的系统、甚至售后运维等方面丰富全面，而且对技术演进的路线也有充分的准备。

    　　受益碳中和、新能源发展，储能装机量正处于快速成长阶段。据CIAPS测算到2025 年全国电化学储能行业市场规模将达到40GW，2021-2025年CAGR 67%。储能温控处于快速增长阶段，公司凭借在温控散热领域全面的技术储备、液冷领域全面布局有望成为储能温控领域龙头，进入快速成长阶段。

    　　盈利预测与估值

    　　鉴于公司是国内温控散热龙头企业，在风冷、液冷等各种温控技术储备丰富，技术和客户优势较大。公司储能业务受益行业快速增长进入高成长阶段，带动公司业绩高速增长。我们预测公司2022 年-2024 年营业收入分别为25.07亿、33.91 亿、44.16 亿， 2022 年-2024 年归母净利润分别为2.23 亿、3.36亿、4.47 亿，对应的PE 分别为64.74X、43.06X、32.34X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：1：数据中心需求、储能装机需求不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：原材料价格上涨，毛利率下滑；4：新业务拓展、渗透不及预期。