事件：2022 年10 月25 日，公司发布2022 年前三季度报告。2022 年前三季度公司实现营业收入14.85 亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润1.17 亿元，同比下降22.82%；实现扣非归母净利润0.98 亿元，同比下降26.82%。

    营收与净利润显著恢复：三季度以来数据中心与储能行业投资加快，公司把握市场机遇，加大市场开拓力度，订单量不断提升，业绩显著恢复。2022 年前三季度公司实现营业收入14.85 亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润1.17 亿元，同比下降22.82%；实现扣非归母净利润0.98 亿元，同比下降26.82%。其中2022 年Q3 单季度公司实现营业收入6.12 亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润0.65 亿元，同比增长45.04%；实现扣非归母净利润0.57 亿元，同比增长51.33%。其中，受公司 2022 年 7 月实施股权激励的影响，报告期内公司股份支付费用为 1,730.13 万元，对归母净利润影响为 1,449.69 万元。公司业绩显著提升，同时利润增速快于营收增速。

    盈利能力显著提升：受益于规模经济效益的不断显现，大宗材料价格企稳回落和生产效率的提升，2022 年前三季度公司实现毛利率30.00%，回升至去年同期水平；其中Q3 单季度公司实现毛利率31.66%，同比提升3.26pct，环比提升1.59pct。公司重视研发投入与技术储备，2022 年前三季度研发费用同比增长23.83%至124 万元，研发费用率提升至8.35%。2022 年前三季度公司实现净利率7.62%，其中Q3 单季度公司实现净利率10.54%，同比提升2.03pct，环比提升2.15pct。预计未来随着新品研发、公司液冷全链条布局，盈利能力有望继续提升。

    低碳制冷技术满足“东数西算”低PUE 要求，储能液冷产品在CIES 国际储能大会上获奖：目前英维克低碳制冷解决方案已在“东数西算”多个集群应用，包括中卫集群、张家口集群、贵安集群、和林格尔集群、长三角集群、天府集群、重庆集群等。其中，公司为华北、西北地区提供高效冷却系统的的数据中心项目中，PUE 已降到1.2 以下；在西南及大湾区项目中，PUE 为 1.3 以下，最新规划的数据中心PUE 可达1.15 以下。8 月，超聚变联合英维克举行xLAB 液冷集群启用仪式，公司为超聚变提供了全链条液冷技术解决方案。作为全球储能温控领导者，公司储能风冷与液冷温控方案成熟，全球市场份额领先。9 月英维克BattCool 系列产品亮相CIES 2022 年第十二届中国国际储能大会。公司储能液冷方案冷量跨度从3 kW～100 kW，并以高效热管理、高可靠性、高效生产、高安全性、高能量密度、高环境 适应性和智能检测等“六高一智”为特点，荣膺“2022 年度中国储能产业最佳液冷技术解决方案奖”。

    投资建议：公司是精密温控龙头企业，储能业务快速发展。我们预计公司2022 年-2024 年的营业收入分别为24.79/33.25/42.26 亿元，同比增长11.2%/ 34.1%/27.1%；归母净利润分别为2.09/3.11/4.19 亿元，同比增长2.0%/48.9%/34.6%；对应EPS 分别为0.48/0.72/0.97 元，对应PE 分别为75.3/50.6/37.6。我们给予公司目标价41.50 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：市场竞争加剧、5G 及数据中心建设不及预期、政策落地不及预期、信用减值风险、原材料价格波动