事件：2021年10月26日，公司发布2021年第三季度报告。1-9月，公司实现营业收入15.04亿元，同比增长41.44%；其中第三季度实现营业收入5.22亿元，同比增长33.13%。1-9月公司实现归母净利润1.51亿元，同比增长23.79%；其中第三季度实现归母净利润0.44亿元，同比下降4.09%。

    随着公司销售商品回款增加，1-9月公司经营活动产生的现金流量净额达0.62亿元，同比增长9711.01%。

    营收继续快速增长，短期利润承压。公司营收增长主要源于机房温控、储能机柜温控等产品收入增长。归母净利润下降主要受原材料价格上涨、融资费用增加导致财务费用大幅上涨以及研发人员和研发样机增加导致研发费用增加影响。目前公司产品市场需求旺盛，大宗商品价格趋稳，公司整体发展健康，未来业绩可期。

    定增3亿元用于温控设备建设。10月20日公司发布公告，非公开发行股份12,079,744股，募集资金308,999,851.52元，发行对象包括财通基金、国泰基金等共9名。募集资金将用于精密温控节能设备华南总部基地项目建设和补充流动资金。项目完成后将有助于公司温控业务继续高速发展。

    数据中心温控业务进展顺利，进一步布局储能与新业务。目前公司全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用，完全液冷的冷板方案刷新最高热密度，并在超高算力场景完成商用。储能温控领域公司积极拓展海外客户，产品研发方面及时技术迭代。2021年1-6月公司实现储能应用相关营业收入约1.5亿元，客户涵盖华为、中兴、阳光电源、比亚迪、Eltek等各设备制造商。公司还在积极拓展电子散热、环境健康产品、压缩机等新业务。新业务客户认知与产品验证基本完成，将进入快速扩张阶段。

    投资建议：随着公司在手订单不断交付，公司盈利能力将恢复，公司中长期发展逻辑不改。我们维持公司盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润2.21/2.94/3.91亿元，对应EPS0.66/0.88/1.17元，维持“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧，政策落地不及预期，原材料价格波动的风险。