投资要点

    事件：10 月25 日，英维克发布2021 年Q3 业绩报告，2021 年前三季度公司实现营业收入15.04 亿元，同比上升41.44%，实现归母净利润1.51亿元，同比上升23.79%。其中，Q3 单季度公司实现营业收入5.22 亿元，同比增长33.13%，实现归母净利润0.44 亿元，同比下降4.09%，业绩符合我们预期。

    营收维持较快增长，现金流实现显著改善：2021 年前三季度公司实现营收15.04 亿元，同比上升41.44%，主要原因为公司机房温控等大项目验收确认收入及储能温控产品收入快速增长。同时由于公司产品结构变化，上游原材料成本上升等原因，公司Q3 单季度毛利率为28.40%，环比下降1.13pp。公司现金流实现显著改善，2021 年前三季度公司产生经营性净现金流0.62 亿元，同比上升9711%。我们认为，随着公司新兴业务快速放量，业绩有望实现持续提升。

    定增成功落地，助力环境温控平台能力进一步提升：公司于10 月21 日非公开发行募集资金3.09 亿元，用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目（一期）和补充流动资金项目，主要目的为扩大温控节能产品产能，构建精密加工平台，增强公司研发检测实力，以满足公司客户对机房和机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。

    我们认为，公司下游持续拓展，产能扩张和加强研发策略下，公司平台能力有望进一步提升。

    温控产品大平台已逐步建成，受益储能行业景气度提升实现业绩高增长：英维克立足温控技术，实现风冷到液冷的端到端解决方案，目前已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力，当前公司在电子散热、空气环境机、充电桩等领域加速布局，未来有望进一步拓展下游市场。储能方面，公司凭借在储能赛道的前瞻布局，在全球获得了较高的市占率，随着电化学储能成本逐步下降和下游需求的快速放量，公司有望充分受益下游需求提升实现业绩的快速增长。

    盈利预测与投资评级：全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升，我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长，由于储能业务快速发展，我们维持2021 年-2023 年EPS 预测为0.74/1.00/1.24 元，当前市值对应的PE 估值为60/44/35X，考虑到公司在环境温控领域的持续深耕，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；优秀人才资源获得及保持风险；国家相关产业政策变动的风险。