事件：公司于8 月2 日晚发布2021 年半年度报告，2021H1 公司实现营收9.81 亿元，同增46.31%；实现归母净利润1.07 亿元，同增40.81%；实现扣非后归母净利润0.95 亿元，同增50.01%。

    　　机房温控+储能高速增长，H1 业绩亮眼：受益于机房温控稳步推进及储能业务大幅增长，2021H1 公司实现营收9.81 亿元，同增46.31%，实现归母净利润1.07 亿元，同增40.81%；实现扣非后归母净利润0.95 亿元，同增50.01%。其中机房温控业务方面，2021 上半年度公司机房温控增长75.67%至5.3 亿元，主要系大型项目实现验收及营收确认， H1 公司连续大份额中标三大运营商及阿里、腾讯等互联网厂商集采项目，为未来增长奠定基础。机柜温控方面，2021H1 公司实现营收2.92 亿元，同增61.68%，其中储能业务营收贡献占比约51.44%，目前运营商5G 建设招标已开启，下半年度随着5G 建设推进，H2 将是5G 机柜温控需求高峰，H2 机柜业务将受到储能和通信机柜温控的双重驱动。客车空调业务方面，受补贴退坡及市场需求降低等影响，2021H1 同降42.66%至0.26 亿元，未来随着新能源客车更新需求逐渐释放，及重卡、冷链运输车等不同车型的拓展，业务需求有望提升。轨交空调业务方面，受业务所在城市的新建项目启动滞后、在手订单的执行受制于整机厂的需求节奏等原因，该业务2021H1 实现营收1.09 亿元，同比微降6.12%。

    　　碳中和提升储能需求，储能温控业务迎高速发展期：公司2021H1 储能应用相关营业收入约 1.5 亿元，已远超2020 年约1 亿的全年收入，且由于储能业务毛利率较高，储能占比提升大幅拉升机柜温控毛利率7.83pct 至35.89%。未来碳中和战略下储能需求持续提升，成为公司新增长点，国家发改委、国家能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》锚定2025 年新型储能装机规模30GW 目标，2020-2025CAGR 达55%，叠加7月29 日国家发改委发布了关于进一步完善分时电价机制的通知，储能配置意愿大幅提振，而储能电站对温度要求较高，将带动机柜温控设备需求，经测算2030 年我国储能温控市场空间有望达百亿。公司2013 年-2020 年3 月期间在全球累积支撑了1.7GW/2.7GWh 的电化学储能应用，市占率领先，积累了比亚迪、宁德时代、阳光电源、平高集团等储能客户，且2020年公司被中国国际储能大会组委会评为“中国储能产业最佳储能智能装备供应商奖”，具备先发优势。

    　　2021H1 研发持续加码，控费成效显著，存货大幅增长未来持续放量。公司持续加大研发投入，2021H1 公司研发费用为0.63 亿元，同增50.84%，研发费用率同增0.19pct 至6.47%，研发持续加码提升公司技术水平和产品附加值，截止2021H1，公司共拥有软件著作权68 项、专利权461 项，其中发明专利34 项。控费方面，2021H1 年公司销售/管理/财务费用率为7.98%/ 3.84%/ 1.23%，三费率合计13.05%，同比下降2.16pct，整体控费成效显著。存货方面，继2020 及2021Q1 疫情影响下部分项目延后确认存货分别同比大增48.61%/ 69.36%后，2021H1 公司存货同比增长31.52%至4.39 亿元，有望于H2 逐步放量。

    　　中短期围绕新基建+碳中和延伸产品线，长期聚焦“大温控”赛道突破市场天花板：中短期，公司业务多方位围绕新基建+碳中和，于新基建重点发力的5G、大数据中心、新能源汽车充电桩、轨道交通等领域多方面积极布局温控产业，下游多重契机打开广阔空间。长期发展上，公司聚焦大温控赛道，突破行业天花板，铸就长期增长逻辑。公司通过技术平台的共享及优势，将分散于不同行业的下游应用技术协同，已形成设备散热和环境控制的两大类业务布局，涉及机房级、箱柜级、交通、健康环境控制等多个不同领域，利用技术优势进行大温控布局铸就长期增长逻辑。

    　　投资建议：鉴于公司机房温控下游IDC 需求高增、机柜温控业务受5G 驱动量价齐升、储能业务海外重大突破、且布局交通、健康环境控制等大温控领域，预计公司2021-2023 年收入分别为22.97 亿、30.03 亿及38.20 亿元，净利润分别为2.59 亿、3.37 亿及4.23 亿元，EPS 分别为0.80、1.05及1.31 元/股，PE 分别为32X、24X、19X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、技术发展不及预期、下游市场增速不及预期、政策落地不及预期、宏观经济风险等