事件概述

    　　今日，英维克发布2020 年半年报。报告期内，公司实现营业收入67066.33 万元，较上年同期增长44.17%；实现归属于上市公司股东的净利润7594.45 万元，较上年同期增长40.12%。

    　　疫情后需求爆发，四大业务均实现高增长：（1）公司上半年营收6.7 亿，同比增速44%；归母净利润7594 万，同比增速40%。单二季度实现营收4.53 亿，同比增速62%，归母净利润6541 万，同比增速36%。其中机房温控、机柜温控仍为营收主力，合计贡献超70%营收，营收同比增速分别达48.36%、39.95%；客车、轨交空调业务推进顺利，营收同比增速分别达32.74%、37.94%。（2）蛋糕变大，竞争加剧，机房、机柜业务毛利率承压：20 年上半年公司综合毛利率33.84%，同比下降1.72pct；单二季度毛利率32.98%，环比下降2.66pct。

    　　其中20 年上半年机房温控、机柜温控毛利率分别下降4.92、3.14pct；客车、轨交空调业务受益于规模提升，毛利率分别提高7.54、1.54pct。

    　　拟定增6 亿元，建设年产值15 亿华南总部基地：公司拟出资15 亿元在中山市三角镇建设英维克精密温控节能设备华南总部基地，并与当地政府签署投资合作协议。同时公司公告拟定增6 亿元，其中4.24 亿用于在中山市扩产项目一期投资，其余补充流动资金。项目建设周期三年，主要用于提升公司机房&机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品产能，建成后对应年产值15 亿元。扩产项目一方面为公司抓住行业机遇、进一步提升市场份额奠定基础，同时有助于提高公司核心器件自产能力及产品检测能力，符合公司丰富产品线、提高品质管控战略方向。

    　　战略已成型，公司打通从热源到冷源的设备散热与温控节能综合供应链，多个下游齐发力：多年积累，借助温控、散热底层技术的交叉性和客户的重叠性，公司已基本构建了从热源到冷源的设备散热全链条的技术平台；同时温控和散热产品广泛应用于云计算、5G 基站、新能源汽车、电力电子等应用领域，公司多个下游成果布局，依托技术平台推进应用场景开拓。此外，公司战略成型恰逢行业高增速，根据工信部数据，我国5G 基站建设数量将由2019 年的13 万个增长到2022 年的110 万个，年均复合增长率高达103.77%。新基建下ICT、5G 高景气，IDC 建设带动机房温控需求，2020 年国内有望启动大规模数据中心建设相关采购招标，公司作为精密温控龙头，充分受益。

    　　投资建议：上调公司2020-2022 年收入预测至18.95、26.16、35.54 亿元（前序预测18.04、23.36、28.59亿元，疫情后新基建拉动行业需求，提高业绩增速预测），对应每股收益0.69、0.91、1.19 元（前序预测0.90、1.18、1.46 元，因股数变化导致每股收益摊薄）。给予公司2020 年45 倍PE 估值（前序估值40 倍，考虑到行业最近三年较高增速，给与估值溢价），目标价31.05 元，买入评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；下游数据中心、户外基站投资不及预期。