主要观点:国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，2016-2019 年营收复合增速达37%。新基建拉动下，5G 时代数据需求激增，下游行业有望维持高景气，公司充分受益。

    新基建下IDC、5G 高景气，公司户外机柜与机房温控设备有望充分受益：1）IDC 大型化、功率密度提升、自然冷源利用率提升为主要趋势。2020 年国内有望启动大规模IDC 建设相关采购招标，带动机房温控需求。同时随数据中心模块化发展，机房空调从房间空调向柜间空调转变，公司相关产品居行业前列。2）2019 年全国净增移动电话基站174 万个，其中4G 基站172 万个，新建规模较2018 年有显著增大。20 年国内5G 规模建网进程持续推进，5G 基站相对传统4G 基站散热要求更高，新建及改造机柜均需采购机柜空调，相关设备需求空间远大于4G 阶段。

    国内精密温控优质标的，发展历程验证公司质地及成长性：国内领先的精密温控节能设备的提供商，重点布局户外机柜温控节能、机房温控节能、轨交及新能源车用空调四大产品线。2019 年实现营收13.38 亿元，同比增速24.96%；归母净利润1.6 亿元，同比增速48.52%。公司已顺利进入中兴、华为、联通、万国、腾讯、阿里等优质客户供应体系。

    优质管理团队护航公司成长：公司创业团队大部分在华为、艾默生等大型企业有多年的经营管理经历及相关技术背景，近年来公司布局 “特种场景的定制研发+内部标准化规模效应+强调快速响应管理架构”管理运营体系，公司整体运营能力有望持续改善。

    　　盈利预测：预测公司2020-2022 年收入分别为18.04、23.36、28.59 亿元，对应每股收益0.90、1.18、1.46 元。给予公司2020 年40 倍PE 估值，目标价36 元，首次覆盖，给予增持评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；下游数据中心、户外基站投资不及预期。