投资要点

    事件：英维克三季报正式披露，2019 年前三季度实现营业收入8.49 亿元，同比增长22.15%；归母净利润1.02 亿元，同比增长19.49%。其中三季度实现营收3.84 亿元，同比猛增46.36%；归母净利润0.48 亿元，同比增长15.45%。

    虽然表观净利润提升幅度不大，但若拆分其构成则可以发现，2019 年前三季度扣非归母净利润提升幅度达38.17%；单三季度扣非后归母净利润0.45 亿，同比提升亦接近30%，盈利质量相比去年大幅提升。三季度营收和盈利的高速增长，核心还是受益于国内数据中心、5G 建设的高涨热情，机房、机柜温控业务提升明显。另外，从现金流情况的明显好转还可以看出公司项目收入确认、相关款项收回的稳步推进。

    国内工业变频空调龙头，打造间接蒸发冷却新势力。英维克团队来源于艾默生和华为电气，掌握精密工业制冷的核心——变频驱动技术。凭借优秀的系统设计能力以及对核心技术的理解深刻，持续开拓业务领域。

    伴随大物移云智等新技术的蓬勃发展，数据流量如洪水般暴增，而流量的承载离不开重要基础设施数据中心（IDC）的建设。近年来IDC 建设更是呈现出云边并举、能耗控制严苛等特点，制冷则是其中的能耗大户，因此优秀的精密制冷能力在当前IDC 建设中的地位举足轻重。

    风险提示：1、IDC 行业投资增速下滑较快；2、IDC 制冷行业竞争加剧导致毛利率承受压力；3、上海科泰整合程度不及预期；4、商誉减值风险。