英维克是国内极具竞争力的工业级温度控制提供商,未来将充分受益于IDC行业的高成长和5G建设带来的机柜温控市场增长。

    数据中心温控的主流提供

    数据中心温控业务是公司基础业务,随着云计算的发展,预计2020年,IDC市场规模将超过2000亿元,复合增长率接近30%。随着英维克不断更新IDC设计方案,领先国内同行推出蒸发冷却方案,公司市场占有率迅速提升。

    5G基站温控市场将“量价齐升”

    通信温控与IDC温控一脉相承,技术协同性极强,近年来受4G基站建设下滑影响业绩贡献有限,然而随着5G大规模建设日益临近,基站将会进入新一轮快速成长阶段。除此之外,公司在同一技术平台上“跨界创新”,进入新能源车空调和轨交空调领域。

    盈利预测与估值

    英维克2018-2020年收入为11.0/14.8/20.0亿,净利润为1.1/1.5/2.1亿元,EPS为0.5/0.7/1.0元。对应2018 年9 月21 日股价(14.86元) PE 为30倍、22倍及15倍,首次覆盖给予“审慎增持”评级。

    风险提示 RISK TIPS

    各个业务条线市场拓展不及预期

    行业景气度提升,但如果竞争加剧可能导致毛利率承受压力

    运营商大客户采购模式变化的风险

    上海科泰整合程度不及预期

    新产品研发进展不及预期

    并购产生商誉存在减值风险