核心观点：

    　　弘亚数控发布22 年年报以及23 年一季报。2022 年弘亚数控实现营收21.27 亿元，同比下降10.26%；归母净利润4.55 亿元，同比下降12.57%；扣非净利润3.45 亿元，同比下降24.26%；其中2022 年第四季度，公司单季度营收5.35 亿元，同比上升4.47%；单季度归母净利润6956.7 万元，同比下降22.98%。23 年一季度，公司营收5.89 亿元，同比上升8.38%；归母净利润1.23 亿元，同比上升15.95%；扣非净利润1.17 亿元，同比上升17.89%。

    　　持续推出高端新品。2022 年，公司持续开发新技术新工艺，拓展延伸产品线，推出具有国际竞争力的高速木门生产线、智能包装线、双工位六面钻、柜门封边机、激光封边机、一拖二加工中心连线等高科技含量产品，加快了产品的数控化、柔性化、智能化升级步伐，极大地丰富了产品品类，为客户实现产品升级换代及自动化生产提供强有力的支持。

    　　产能建设有序推进。公司目前在建的有广州封边机制造基地与佛山数控装备制造基地，建成达产后，将分别实现年产2 万台（套）智能封边机及其自动化产线的生产能力和将实现年产1 万台（套）数控产品的生产能力。2022 年公司已完成部分主体工程建设。丹齿精工已完成整体搬迁工作，公司将持续借助丹齿精工在精密传动件领域自主研发及生产能力，进一步提升精密传动件进口替代比例。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控23-25 年归母净利润分别为5.91/ 6.99/ 8.44 亿元。参考可比公司，同时考虑到公司产能扩张带来的增量，给予弘亚数控2023 年归母净利润20 倍PE 估值，对应合理价值27.85 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期；行业竞争激烈带来毛利率下降；产能释放不足；下游景气度复苏无法持续。