核心观点：

    　　公司发布21 年年报及22 年一季报。21 年实现收入23.71 亿元，同比增长40.34%，归母净利润5.20 亿元，同比增长47.57%，21Q4 收入5.12 亿元，同比下滑0.30%，归母净利润0.90 亿元，同比下滑14.93%。

    　　22Q1 收入5.43 亿元，同比增长6.46%，归母净利润1.06 亿元，同比下滑4.80%。

    　　产能增量带动业绩增长。2021 年市场增长较快，下游需求旺盛，订单增加，新产能释放，产销存均有增长。其中，封边机收入9.70 亿元，同比增长43.33%；数控钻（含多排钻）收入4.97 亿元，同比增长48.53%；裁板锯收入3.34 亿元，同比增长43.47%；加工中心收入3.32亿元，同比增长28.92%。

    　　延伸布局，持续打造产品力。根据年报，21 年公司与相关家具装备领域智能包装技术专家共同创立广东万合智能装备有限公司，吸收了行业内的成熟品牌及技术等无形资产，顺利进军家具装备自动裁纸智能包装工段领域。此外，公司增资中设机器人，利用其先进的机器人应用系统集成技术，进一步提升公司核心零部件自制和数控家具设备生产等方面的智能制造水平，加快其主营业务规模化发展速度，深化工业机器人在高端家具装备领域的应用范围，推动家具机械行业生产制造从工段自动化向整厂自动化发展。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控22-24 年归母净利润分别为6.02/ 7.18/ 8.83 亿元。考虑到公司作为木工机械龙头以及产品线的拓展，给予公司22 年归母净利润18 倍PE 估值，对应合理价值35.74元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品需求不及预期风险；原材料价格波动风险；海外市场开拓风险。