公司发布中报，上半年实现营收约12.04 亿元，同比+64.95%；归母净利润约2.8 亿元，同比+92.21%，为此前预告的上限。

    　　报告要点：

    　　新产能有效释放叠加下游持续景气带动业绩大幅提升营收分季度看，Q1 为5.1 亿元、同比+70.85%，Q2 为6.93 亿元，同比+60.85%；归母净利润分季度看，Q1 为1.11 亿元、同比+136.48%，Q2 为1.69 亿元、同比+71.17%；公司经营情况持续向好。下游市场需求旺盛，公司订单较饱满，截至6 月30 号，公司合同负债5521 万元，同比+21.62%；同时玛斯特新工厂于2021 年一季度全面投产，产能得到进一步释放，带动了业绩持续增长。2021H1 收入分产品看，封边机4.63 亿元，同比+55.72%；数控钻（多排钻）2.7 亿元、同比+96.19%；裁板锯1.95 亿元、同比110.77%；加工中心1.53 亿元、同比+16.61%。展望未来，（1）产能上，公司于2021年6 月竞得佛山市顺德区12.7 万平方米工业用地的国有土地使用权，用以匹配公司未来产能需求，目前已完成效果图绘制及新建项目的备案事项、将按计划推进开发建设工作。（2）新产品开发布局上，公司有序开展柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发，部分产品样机已完成调试，下半年将逐步向市场推广。

    　　规模效应显现，带动盈利能力持续提升

    　　2021H1，公司综合毛利率33.68%，同比+1.83pct。公司不断积累生产制造经验和专有技术，零部件品质稳定性得到有效保证，通过规模化的生产对冲部分原材料价格波动的影响，从而实现了毛利率的增长。精细化管理和规模效应使得期间费用率不断降低，公司净利率23.9%，同比+3.68%。经营性净现金流3.23 亿元，同比+121.6%，经营质量持续向好。

    　　盈利预测及投资建议

    　　我们预计公司2021-2023 年归母净利润5.6/7.9/10.1 亿元，对应PE 分别为20/14/11X，考虑到公司产能持续扩张以及公司的龙头地位，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　房地产投资不及预期；公司产品份额提升不及预期。