事件

    　　公司2021年上半年实现营业收入12亿元，同比增长65%;归母净利润2.8亿元，同比增长92%;实现综合毛利率33.7%，净利率24%;ROE为15%.

    　　投资要点

    　　口中报业绩处于预告区间上限，规模效应带来盈利能力稳步提升公司2021上半年实现营收12亿元，同比增长65%;归母净利润2.8亿元，同比上升92%;公司Q2实现营收6.9亿，同比增长61%，环比 QI增长36%;归母净利润1.7亿，同比增长71%，环比Q1增长52%;公司上半年毛利率达33.7%，同比上升1.8 pct.;Q2毛利率33.9%，同比提升0.09pct.，环比提升0.4pct.，规模效应显著。公司上半年封边机/数控钻（含多排钻）/裁板锯/加工中心业务分别实现收入4.6/2.7/2.0/1.5亿元，占比为39%/22%/16%/13%，同比分别增长56%/96%/111%/19%;毛利率分别为45%/27%/33%/17%，同比提升-1.3pct./ 4pct./ 2pct./1.5pct.。公司海外收入占比同比 2020HI持平,维持在25%。

    　　公司2021 HI销售费用1,746万元，同比增长3.5%;管理费用4,045万元，同比提升25%;研发费用3,879万元，同比大幅提升45%主要是公司规模扩大，员工薪酬增加所致。公司今年上半年经营活动产生现金流净额3.2亿元，同比大幅上升122%。现金流入大幅增加主要系市场销售情况良好和健康的收入确认模式带来的。口可转债批文落地,公司产能投放加速提升市场份额公司于今年7月正式启动6亿元可转债申购，债券期限为6年，募集资金用于:高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目(3.5亿元)、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目(1.2亿元)等。项目建成后将有效改善公司过度依赖外协加工的经营现状，降低生产成本且进一步提升公司高端自主生产能力，缓解产能负荷。公司发展战略定位为“国内领先、国际一流的家具制造装备供应商”。国内木工机械设备需求持续旺盛，进口替代加速，落后产能加速出清，行业格局持续优化。公司产能持续扩张全年有望达产25亿元，玛斯特项目预计产能投放达6亿元以上;子公司丹齿精工第一期新厂区预计今年建成;佛山制造基地计划于2022年底实现投产，2024年达产后有望新增25亿产能。公司海外业务2020年受疫情影响较大，随着国内外疫情得到有效控制，2021年海外业务有望成为公司业绩强力增长点。公司市占率持续提升叠加下游需求释放，未来两年业绩有望持续快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　上调2021~2023年收入为24、31、40亿元，同比增长42%/30%/28%;净利润为5.4.6.8、8.7亿元，同比增长52%、27%、27%; PE为21/17/13倍,维持“买入”评级。风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期;固定资产投资大幅下降;家具机床市场竞争加剧;原材料价格大幅波动