事件：8 月30 日晚，公司发布半年报，2021 年H1 实现收入12.04 亿元，同比增长64.95%；实现归母净利润实现2.80 亿元，同比增长92.21%。Q2 单季度公司实现归母净利润1.69 亿元，环比提升52.25%。

    　　Q2 业绩高速增长，单季度业绩持续创新高。上半年公司业绩位于预告上限，实现高速增长。去年下半年以来，随着疫情影响边际消退、地产竣工回暖和进口替代、同时也得益于新厂房建成投产，公司市场份额快速提升，单季度业绩自2020 年Q3 以来持续创新高。分产品来看，公司封边机实现收入4.64 亿元，同比增长55.72%；数控钻实现收入2.70 亿元，同比增长96.19%；裁板锯实现收入1.95 亿元，同比增长110.77%；加工中心实现收入1.53 亿元，同比增长19.30%。公司上半年存货3.09 亿元，同比增长50.05%，目前公司排产景气，将保障收入业绩持续增长。

    　　盈利能力持续优化，经营管理持续优化。公司H1 毛利率、净利率分别为33.68%、23.90%，分别同比增长1.83、3.68pct，公司毛利率上涨，主要系数控钻毛利率提升3.54pct。公司期间费用率为8.13%，同比降低2.46pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.45%、3.36%、3.22%、0.09%，同比下滑0.86、1.06、0.44、0.10pct，体现公司良好经营管理能力。公司经营性现金流3.23 亿元，环比大幅增长2.51 亿元。

    　　产能建设继续推进，新产品打造增长动力。展望2021 年，根据公告，积极布局新产能建设，子公司丹齿精工已取得土地130 亩，计划在2021 年完成第一期新厂区建设；玛斯特新工厂于2021 年Q1 全面投产，并于2021 年6月竞得顺德12.7 万平方米土地使用权匹配产能需求，目前已完成效果图绘制及新建项目的备案事项。此外，公司将继续丰富新系列产品，通过技术整合收购的Masterwood，计划在2021 年下半年推出全新产品系列—全自动木门生产线，能够显著降低生产成本并提升效率，打造业绩增长新动力。

    　　投资建议：我们预测2020-2022 年公司净利润分别为5.25、6.79、8.55 亿元，对应EPS 分别为1.73、2.24、2.82 元。维持买入-A 评级，给予6 个月目标价44.80 元，相当于2021 年20 倍动态市盈率。

    　　风险提示：竣工端进入衰退周期，精装房渗透率不及预期。